Ситуация с инвестиционной привлекательностью "Газпрома" сейчас в корне меняется

Газпром – национальное достояние. Именно так мы идентифицируем эту компанию на протяжении новейшей истории России. Однако после 2008 года большого интереса у инвесторов к Газпрому не было. Низкие дивиденды и высокие капитальные затраты лишь отталкивали игроков. Сейчас же, ситуация в корне меняется…

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Ралли по ценам на газ в Европе и острый спрос на газ в мире
• Высокая цена на нефть в рублях и рекордные доходы нефтяного подразделения – Газпром нефти
• Ожидаемая рекордная прибыль по итогам 2021 и 2022
• Переход на дивполитику от 50% скорректированной чистой прибыли
• Ожидаемые рекордные дивиденды за всю историю компании
• Заинтересованность менеджмента и государства в рекордных дивидендах и росте капитализации

Негативные факторы и риски:

• Риск падения объемов продаж в Европу из-за решения о продаже в рублях
• Риск падения цен на нефть
• Проблемы с модернизацией и новым бурением из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков

Основная идея: переоценка за счёт рекордной дивидендной доходности и показателей на фоне кратного роста цен на газ в Европе и высоких цен на нефть.

ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Лукойл – это крупнейшая российская частная нефтяная компания, "голубая фишка".

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Восстановление добычи нефти в рамках ОПЕК+
• Рекордно высокие цены на нефть в рублях и ожидание сохранения этой тенденции в 2022 году
• Практически нулевой чистый долг
• 100% скорректированного свободного денежного потока направляется на дивиденды
• В случае падения котировок компания возобновляет байбэк, тем самым стабилизирует цену акций
• Отсутствие потребности в высоких капзатратах
• Двузначные дивиденды за 2021 год и ожидание высоких дивидендов за 2022 год
• Ставка на отскок после спада геополитической напряженности

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и риск падения объемов продаж нефти из-за ограничений
• Проблемы с модернизацией и новым бурением из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков
• Ограничение работы европейских НПЗ Лукойла

Основная идея: устойчивый в кризис бизнес с высокими дивидендами и байбэком

Globaltrans - одна из ведущих групп в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории России, стран СНГ и Балтии. Компания управляет ключевыми промышленными грузопотоками, перевозя металлургические грузы, нефтепродукты и нефть, уголь и строительные материалы. Оперирует одним из крупнейших вагонных парков в России. Основа парка - универсальные полувагоны для перевозки широкой номенклатуры насыпных грузов и цистерны для нефтепродуктов и нефти.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Рост ставок аренды полувагонов выше предыдущих максимумов
• Высокий спрос на вагоны и цистерны со стороны экспортёров и внутри страны
• Высокая маржинальность бизнеса (EBITDA margin 39%)
• Низкая долговая нагрузка (ND/EBITDA 0,9)
• Байбэк на 10% от капитала
• Расширение бизнеса в 2022 году
• Потенциально высокие дивиденды (93 рубля) при решении проблемы с валютным контролем из-за головного офиса на Кипре
• Отсутствие потребности в высоких капзатратах

Негативные факторы и риски:

• Риск снижения объемов транспортировки при проблемах у основных клиентов: Роснефти, ММК, Металлоинвесте
• Отмена финальных дивидендов за 2021

Основная идея: циклический разворот рынка грузоперевозок, разворот ставки аренды полувагонов

"НОВАТЭК" является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Новатэк развивает СПГ-проекты на Ямале: Ямал СПГ, Арктик СПГ-2, Арктик СПГ-1, Обский ГХК.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Самая стабильная ростовая нефтегазовая компания РФ
• Самая высокомаржинальная крупная нефтегазовая компания в мире (маржинальность скорр. EBITDA 64% по итогам 2021 года)
• Перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в 3 раза к 2030 году
• Запуск в 2023 году СПГ-проекта Арктик СПГ-2
• Высокие цены на газ и нефть с высокой долей долгосрочных контрактов, что будет сглаживать среднюю цену реализации в случае коррекции
• Исторически дешевая оценка по основным мультипликаторам
• Высокая защищенность от санкций Запада из-за больших долей иностранных нефтегазовых компаний в капитале Новатэка и его проектах
• Программа байбэка на $1 млрд. и выплата 50% чистой прибыли на дивиденды
• Околонулевой чистый долг

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и газ,
• Проблемы с модернизацией и новыми проектами из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков

Основная идея: покупка дешевого ростового бизнеса с "широким рвом"

Яндекс – это крупнейшая технологическая российская компания и крупнейшая экосистема в Европе. В основе сервисов лежат сложные, уникальные, трудно воспроизводимые технологии. Бизнес Яндекса включает в себя рекламный сегмент, такси и каршеринг, доставку еды и продуктов, логистику, развлечения, а также сервисы электронной коммерции.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Сильный ежегодный рост выручки и высокая вероятность двузначного роста в течение всего десятилетия
• Диверсифицированный бизнес в рамках экосистемы с высокорентабельным рекламным ядром и быстрорастущими сателлитами
• Ослабление конкуренции на рынке рекламы из-за выхода западных компаний
• Отмена части санкций США на IT-сектор
• Помощь государства всем IT-компаниям в виде снижения соцотчислений и отмены налога на прибыль на 3 года
• Разворот в динамике маржинальности EBITDA, фокус в 2022 году на повышение юнит-экономики бизнесов
• Потенциальная устойчивость сектора E-com (Яндекс.Маркет) к изменившейся конъюнктуре
• Исторически дешевая оценка по мультипликатору P/S даже с учетом кризиса

Негативные факторы и риски:

• Иностранная юрисдикция компании
• Инвестиционный цикл в компании выражается в падении маржинальности, что вызывает беспокойство у части инвесторов
• Кризис на рынке рекламы
• Уход из иностранных рынков (такси, доставка)
• Потенциальный дефолт по конвертируемым облигациям из-за приостановки торгов на зарубежных биржах

Основная идея: покупка дешевой акции роста после сильной коррекции при улучшающихся показателях