Ситуация на рынке нефти будет оставаться напряженной в течение ближайших месяцев
Первый квартал 2022 г. для товарных рынков выдался очень позитивным, но при этом волатильным и нервным. Большинство товарных активов показало двузначные темпы роста под влиянием усиления политических рисков, нарушения логистических цепочек, трудностей в проведении финансовых платежей, нарастания угрозы продовольственного и энергетического кризиса. Неудивительно, что инфляционное давление в глобальной экономике продолжало нарастать, несмотря на ужесточение риторики ФРС США и формальное начало цикла ужесточения денежно-кредитной политики.
В довершение ко всему поднявшиеся волны коронавирусной инфекции в конце марта начали захлестывать Китай, что может несколько снизить спрос на основные сырьевые товары, но также продолжит нарушать логистику и создавать дефицит товаров конечного потребления. Индекс CRB, рассчитываемый по ценам краткосрочных фьючерсов на основные сырьевые товары, за 1 квартал вырос на 15,2%, а в годовом выражении прибавил 46,3%, формируя существенный вклад в инфляционные процессы. Максимальный рост цен в первом квартале продемонстрировали цены на нефть, железную руду, зерновые и масличные. Отдельно стоит отметить драматичный кратный взлёт цен на биржевом рынке никеля, обнаживший сомнения в способности биржи LME выполнять роль надежного регулятора рынка металлов.
Цены на нефть в первом квартале достигали максимальных значений с 2014 г. под влиянием эскалации геополитических рисков и значительного дефицита краткосрочных поставок. Добровольно введённые самоограничения трейдинговых компаний в отношении закупок российской нефти привели к резкому расширению дисконтов на сорт Urals, привлекая новых покупателей на освободившиеся объемы. В европейском регионе при этом нарастал дефицит в размере около 3 млн баррелей в сутки. Президент США Джо Байден принял решение о выпуске из стратегического резерва 180 млн баррелей нефти в течение 6 месяцев (1 млн баррелей в сутки), решение было поддержано остальными 30 членами ОЭСР. При этом участники соглашения ОПЕК+ договорились увеличить добычу с мая 2022 г. лишь на 432 тыс. баррелей в месяц, сохраняя рынок в состоянии дефицита в краткосрочном периоде. Участники картеля решили исключить оценки МЭА из своих расчетов, сославшись на излишнюю политическую составляющую в данных. Улучшение ситуации в краткосрочной перспективе возможно, если удастся допустить иранские поставки на рынок или же если произойдёт сокращение потребления на фоне ограничительных мер против COVID-19 в Китае. Однако в целом ситуация на рынке нефти будет оставаться напряженной в течение предстоящих месяцев. Низкий уровень запасов и ограниченное предложение продолжат должны удержать цены на высоком уровне.
Цены на драгоценные металлы в первом квартале возобновили движение в растущем тренде под влиянием геополитических рисков, хотя ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США ограничило рост. Цены на золото возвращались выше $2 000 за унцию на волне роста интереса к защитным активам. Стоимость палладия поднималась выше $3 000 за унцию под влиянием роста опасений об ограничениях поставок металла из России. Однако волнения пока оказались напрасными, а локдауны в Китае, продолжающиеся проблемы в автомобильной отрасли и ожидаемое замедление мировой экономики оказывали негативное влияние на промышленные драгоценные металлы в последнем месяце квартала.
Цветные металлы в первом квартале 2022 г. показали значительный рост цен, за исключением рынков меди и свинца. Стоимость алюминия и никеля выросла под страхом перебоев поставок из России, а цинк подорожал под влиянием закрытия производств в Европе из-за резкого роста стоимости энергоносителей. Отдельно стоит отметить коллапс, случившийся на рынке никеля отчасти по технической причине. Резкий рост цен на никель под влиянием геополитики привел к массовому закрытию коротких позиций и остановке торгов. Проблема обнажила давний изъян фьючерсного контракта на никель, который принимает к поставке лишь металл высшего качества при наличии производителей, хеджирующих никель, не подлежащий приему к поставке. Кроме того, стало известно, что биржа LME приняла решение не принимать российский металл на свои биржевые склады, что может привести к еще большему снижению запасов, и без того находящихся на многолетних минимумах. Все эти факторы вызывают острую необходимость в давно назревшей реформе биржи LME и спотового рынка металлов.
Цены на зерновые и масличные культуры в первом квартале отреагировали значительным ростом на ожидаемые перебои в поставках из России и Украины. Отгрузки из портов Черного моря с конца февраля фактически были остановлены, что сразу создало перебои в снабжении семенами подсолнечника и подсолнечным маслом в Европе, Турции и частично в Азии. Этот фактор привел к росту цен по всему масличному комплексу, рост также поддерживался ростом стоимости зерновых и энергоносителей. Ограничение экспорта зерновых из России также поддерживало напряженность на мировом рынке. Санкции, примененные к российским поставкам, привели к срыву нескольких тендеров и началу приема заявок на импорт зерновых в рублях. Санкции, примененные к поставкам российских и белорусских удобрений со стороны крупнейших морских перевозчиков, усилили опасения о грядущем снижении урожайности сельскохозяйственных культур в сезоне 2022-23 в таких крупнейших регионах производства, как Бразилия и Индия. Все эти факторы также способствовали росту инфляционных ожиданий и подчеркивали хрупкость продовольственной безопасности мира.