Сильный доллар против сильных результатов Coca-Cola

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Coca-Cola с целевой ценой $62,9, потенциал снижения составляет 5%. 23 июля компания опубликовала финансовые результаты за 2К 2024 года, которые превзошли ожидания рынка. Также Coca-Cola повысила собственные финансовые прогнозы на 2024 г. Несмотря на это, мы не видим достаточного основания для повышения целевой цены.

Оценка потенциальной цены акции основана на среднем между оценкой по форвардным мультипликаторам (P/E и EV/EBITDA) в сравнении с аналогами и оценкой на основе целевой дивидендной доходности.

Coca-Cola — компания по производству напитков, продукция которой продается более чем в 200 странах. В портфель брендов газированных безалкогольных напитков входят Coca-Cola, Sprite и Fanta.

Чистая выручка в 2К 2024 г. выросла на 3% г/г до $ 12,4 млрд, а органические доходы увеличились на 15%. Продажи сиропов и концентратов повысились на 6%, негативный эффект от укрепления доллара составил 6%, а эффект реструктуризации бизнеса сократил продажи на 5%. Объемы поставок в натуральном выражении повысился всего на 2%, в основном благодаря высокому спросу в Латинской Америке. В то же время цены увеличились на 9% во многом из-за гиперинфляции в некоторых странах.

EPS снизилась на 5% до $ 0,56: негативный эффект от валютных колебаний составил 10%. Скорректированная EPS увеличилась на 7% до $ 0,84.

Результаты Coca-Cola оказались лучше прогнозов рынка. Выручка превзошла ожидания на 4,7%, а прибыль – на 4,3%.

Coca-Cola повысила прогноз на 2024 год, ожидая рост органической выручки на 9-10% и увеличение сопоставимой прибыли на акцию на 5-6%.

Производитель напитков ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на выплату $ 2,0 с NTM доходностью 3%.

Coca-Cola продолжает опережать Pepsi. Выручка конкурента во 2К повысилась всего на 0,8% (3+% у Coca-Cola), органические продажи подросли всего на 1,9% (+15%). При этом спрос на продукцию Pepsi немного снизился: объемы продаж напитков не изменились, а продуктов – сократились на 2%. Также компания прогнозирует более скромные результаты по итогам всего 2024 года: роста выручки приблизительно на 4%, а EPS – на 8%.

Выручка в Северной Америке поднялась на 10% в основном за счета фактора price/mix (цена/микс продуктов), обеспечивший рост выручки на 11%. В регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) выручка увеличилась на 7%, при этом price/mix увеличился на 24%. В Латинской Америке выручка подскочила на 20%, а price/mix прибавил 19% в основном из-за высокого уровня инфляции в Аргентине. В Азии и Тихоокеанском регионе выручка сократилась на 4% на фоне сокращения price/mix на 3%. Выручка в сегменте розлива упала на 25%, а доходы венчурных проектов компании продемонстрировали нулевую динамику. "

Валютная волатильность и пониженная потребительская активность – ключевые риски для Coca-Cola. Более 60% выручки компания получает за пределами США. По итогам всего 2024 г. негативный эффект от укрепления доллара на выручку может составить 5-6%, на прибыль – 8-9%. В части подавленного потребительского спроса заметно значительное увеличение цен на фоне крайне слабого увеличения объемов, а в США и Западной Европе объемы продаж в натуральном выражении вообще снижаются.

Аналитический обзор от 6 марта 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.07.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.