Сильный доллар давит на котировки Procter & Gamble

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Procter & Gamble, целевая цена — $150, потенциал снижения составляет 9%. Квартальная отчетность P&G оказалась близка к ожиданиям рынка, немного превысив прогнозы по прибыли. Поэтому мы сохраняем целевую цену и рейтинг на неизменных уровнях. Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E NTM относительно аналогов, по собственным историческим форвардным мультипликаторам P/E и по целевой дивидендной доходности компании.

Procter & Gamble (P&G) — транснациональная корпорация, специализирующаяся на товарах повседневного спроса. Ассортимент включает в себя косметику, продукты для гигиены полости рта, бытовую химию, товары для детей и женщин.

В 3К 2024 ф. г. Procter & Gamble увеличила выручку на 1% г/г, до $ 20,2 млрд. Органическая выручка выросла на 3% благодаря увеличению цен на 3%. В то же время негативный эффект валютных статей на выручку составил 2%. Разводненная прибыль на акцию (EPS) увеличилась на 11% г/г и составила $ 1,52. Без учета валютных статей EPS повысилась на 18%.

Результаты P&G оказались неоднозначными. Фактическая выручка — ниже прогноза в $ 20,4 млрд. Однако EPS превысила ожидания на уровне $ 1,41.

P&G ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на выплату $ 4,1 с доходностью 2,5%.

В сегменте «Красота» органическая выручка повысилась на 3% г/г. Рост был обусловлен увеличением цен на 4%, особенно в Латинской Америке, Европе и Северной Америке. Объем продаж вырос на 1%, что частично компенсировало неблагоприятное влияние валютных курсов, снизивших выручку на 3%. В жесткой валюте выручка сегмента «Красота» увеличилась всего на 1%.

Сегмент «Уход за собой» показал значительный рост органической выручки на 10% г/г благодаря увеличению цен на 10% в Латинской Америке и Европе. Объемы продаж также выросли на 2%, несмотря на неблагоприятный продуктовый микс и отрицательное влияние валютных курсов, которые сократили выручку на 7%. Консолидированные продажи сегмента с учетом валютных статей повысились на 3%.

В сегменте «Товары для здоровья» органическая выручка увеличилась на 2% г/г, что связано с ростом цен на 4% и позитивным влиянием продуктового микса (+3%). Однако объем продаж снизился на 4% из-за падения спроса в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Северной Америке. Валютные курсы снизили выручку на 1%. В итоге чистые продажи с учетом всех корректировок увеличились на 2%.

Сегмент «Уход за домом и стирка» продемонстрировал рост органической выручки на 3% г/г благодаря увеличению цен на 2% и росту объемов продаж на 1%. Дополнительный вклад внес благоприятный продуктовый микс, несмотря на негативное влияние валютных курсов, которые снизили выручку на 1%.

Органическая выручка сегмента «Товары для женщин и ухода за ребенком» осталась на уровне прошлого года. Снижение объемов продаж на 3% было компенсировано ростом цен на 2% и благоприятным продуктовым миксом, добавившим 1%. Валютные курсы оказали отрицательное влияние, сократив выручку на 2%. С учетом валютных статей продажи сократились на 2%. 

P&G сохранила прогноз по выручке на 2024 ф. г. и повысила прогноз по EPS. Ожидается увеличение продаж на 2–4% и органический рост на 4–5%. Рост EPS на 1–2% (-1–0% ранее), а органической EPS — на 10–11% (8–9% ранее). 

Сильный доллар — ключевой риск P&G. Только 50% продаж P&G приходится на Северную Америку, 21% — на Европу, 9% — на Китай, 8% — на АТР и 12% — на прочие страны. Поэтому укрепление доллара имеет значительный негативный эффект на финансовые результаты группы. 

Аналитический обзор от 26 октября 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.06.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.