Сильный отчет по рынку труда США за июль может ускорить решение ФРС о сокращении объемов выкупа активов
Отчет по рынку труда США за июль оказался весьма сильным по нескольким критериям – число вновь созданных рабочих мест, снижение уровня безработицы, рост средней почасовой зарплаты; при этом данные по числу новых рабочих мест за предыдущие два месяца пересмотрены в сторону повышения. Данные говорят о том, что ФРС уже скоро может признать прогресс в восстановлении рынка труда достаточно значительным для начала сокращения QE. Реакция финансовых рынков – курс доллара к евро и корзине основных мировых валют укрепился, доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,22% до 1,28%, фондовые индексы S&P 500 и Dow Jones растут, реагируя на сильные результаты для американской экономики, в то время как более чувствительный к риску повышения процентных ставок Nasdaq умеренно снижается.
Число новых рабочих мест, созданных в июле, составило 943 тыс – максимум за последние 11 месяцев и значительно выше консенсус-прогноза (870 тыс). Более того, результаты за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону повышения на 119 тыс. – так, в июне, по пересмотренным данным, было создано 938 тыс рабочих мест (прежняя оценка 850 тыс.). Дополнительные рабочие места в июле были созданы в госсекторе (240 тыс), в то время как число новых рабочих мест в частном секторе было на уровне консенсус-прогноза (703 тыс против ожидаемых 709 тыс).
В частном секторе по-прежнему наиболее активно идет восстановление занятости в отрасли развлечений и гостиничного бизнеса Leisure and Hospitality, к которой относятся рестораны, туризм, тематические парки, развлечения (+380 тыс). Примерно 2/3 июльского прироста рабочих мест относятся к leisure and hospitality и сфере образования.
Таким образом, число занятых в американской экономике сейчас на 5,7 млн ниже, чем до пандемии, и этот разрыв продолжает быстро сокращаться. Не исключено, что данные за июль в отчете могут выглядеть сильнее, чем на самом деле, с учетом сезонных и технических факторов – так, Reuters отмечает, что обычно в июле число занятых в образовательном секторе США сокращается примерно на 1 млн рабочих мест в связи с сезонным закрытием школ, в то время как сейчас многие учащиеся посещают летние школы, чтобы наверстать пробелы в обучении из-за пандемии; автоконцерны на фоне дефицита комплектующих корректируют графики приостановки заводов и т.д.
Вышедшие двумя днями ранее данные ADP по занятости в частном секторе показали значительно более разочаровывающую картину за июль – число новых рабочих мест упало до минимума за 5 месяцев и оказалось почти вдвое ниже консенсус-прогноза. При этом индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM Non-Manufacturing) в июле обновил рекорд (что также позитивно для спроса на трудовые ресурсы), однако риски связаны с ускорением распространения дельта-штамма. Дополнительный импульс восстановления занятости руководители ФРС ждут с сентября, на фоне дальнейшего прогресса в вакцинации, открытия школ и завершения выплат повышенных пособий по безработице ($300 в неделю) – что должно увеличить предложение на рынке труда.
Другие сильные моменты в отчете по рынку труда – снижение уровня безработицы с 5,9% до 5,4% - минимума с марта прошлого года (консенсус-прогноз предполагал более скромное снижение, до 5,7%), а более широкий показатель неполной занятости снизился с 9,8% до 9,2%. Соотношение численности рабочей силы к экономически активному населению (participation rate) немного повысилось - 61,6% в июне до 61,7%. Темп роста средней почасовой оплаты труда оказался также выше консенсус-прогноза - 0,4% MoM (4% YoY), а оценка динамики за июнь пересмотрена с 0,3% MoM до 0,4% MoM. Рынок ожидал 0,3% MoM в июне и такую же динамику в июле.
На днях член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что, если рост числа рабочих мест в США в июле и августе составит примерно по 800 тыс., то было бы целесообразно уже в сентябре объявить о сокращении выкупа активов, а с октября приступить к нему. Вышедшие данные говорят в пользу увеличения вероятности сигнала ФРС о начале сокращения QE либо в конце августа (на конференции в Джексон-Хоуле), либо на сентябрьском заседании. Впрочем, это не предопределено – так, другой член совета управляющих, Л. Брейнард, предпочла бы увидеть данные по рынку труда за сентябрь до принятия такого решения – в этом случае о корректировке объемов QE ФРС сможет сообщить только на ноябрьском заседании.
Так или иначе, по-видимому, вице-председатель ФРС Р. Кларида на этой неделе отразил консенсус мнений руководителей американского центробанка, что до конца года ФРС, скорее всего, объявит о начале сокращения QE, а к концу 2022 г. сложатся условия для начала повышения ключевой процентной ставки. Сегодняшний отчет говорит о том, что американская экономика уверенно растет, а значит, ФРС уже скоро может признать прогресс в восстановлении рынка труда достаточно значительным для начала сокращения QE.
Реакция финансовых рынков – курс доллара к евро и корзине основных мировых валют укрепился, доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,22% до 1,28%, фондовые индексы S&P 500 и Dow Jones растут, реагируя на сильные результаты для американской экономики, в то время как более чувствительный к риску повышения процентных ставок Nasdaq умеренно снижается.
Уровень безработицы и число занятых в американской экономике
