Сильные тренды в выручке и прибыли банка "Санкт-Петербург" сохранятся

БСПБ 16 мая раскроет отчетность за 1 квартал 2025 г. в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Ожидания ниже.

По нашим прогнозам, чистый процентный доход составит 20,3 млрд руб., что предполагает повышение на 5% по сравнению с IV кварталом 2024 г. и на 18% по сравнению с I кварталом 2024 г. Ждем, что поддержку окажет умеренный рост кредитного портфеля (+2% в квартальном сопоставлении) и возможность привлекать значительный объем средств на привлекательных для банка условиях.

Комиссионный доход ожидаем на уровне 3,3 млрд руб. — на 6% выше, чем в прошлом квартале и на 23% выше, чем годом ранее. По нашим оценкам, динамика в среднем остается в рамках предыдущих кварталов.

Отчисления в резерв прогнозируем на уровне 1,5 млрд руб. с учетом стоимости риска на уровне 0,8%. Напомним, менеджмент планировал придерживаться более консервативного подхода, закладывая стоимость риска на уровне 1%.

Операционные расходы ожидаем в размере 8,2 млрд руб. Ждем, что показатель окажется на 3% выше, чем в прошлом квартале, и на 37% выше, чем годом ранее. Цифра ближе к средним квартальным уровням. По нашим оценкам, показатель операционной эффективности (соотношение расходов к доходам) на уровне 30%.

Оценка. Комфортные условия для банка в экономике. Ожидаем чистую прибыль на уровне 14,2 млрд руб. с ростом на 7% в квартальном и на 9% в годовом сопоставлении при рентабельности капитала 27,2%. Полагаем, сильные тренды в выручке и прибыли сохранились, несмотря на жесткую монетарную политику ЦБ РФ. Банк является бенефициаром высоких процентных ставок в экономике из-за структуры пассивов с высокой долей счетов до востребования.

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд на бумагу. Акции БСПБ торгуются с оценкой 3,5х по мультипликатору P/E на базе наших прогнозов прибыли на 2025 г. против среднеисторических 3,8х.