Сильные результаты "Яндекса" за 2 квартал вселяют оптимизм

Компания Яндекс вчера сообщила о впечатляющем росте выручки на 45% г/г в 2К22, который не замедлился в сравнении с уровнем 1К22 несмотря на сложную ситуацию на рекламном рынке. Рост выручки сегментов Онлайн-рекламы и Портала и поиска неожиданно ускорился с 16-26% г/г в январе-марте до 22-31% в апреле-июне, отражая, главным образом, рост доли рынка в результате перераспределения рекламных бюджетов в связи с изменением конкурентной среды. Среди других бизнес-сегментов отметим сильную динамику Райдтеха, Пульса и Развлечений, а также прочих бизнес-юнитов, тогда как выручка E-com и Классифайдов ожидаемо замедлилась с 1К.

2К характеризовался строгим контролем над расходами и ориентацией группы на подержание денежной позиции. Рентабельность EBITDA на уровне Группы составила сильные 22% – при этом все бизнес- сегменты продемонстрировали улучшение эффективности к/к. Компания сообщила, что она по-прежнему пока не может представить прогноза. Тем не менее сильные результаты за 2К, а также недавние сообщения в СМИ о возобновлении найма новых сотрудников вселяют определенный оптимизм в отношении перспектив на 3 и 4 кварталы года.

По-прежнему уверенный рост выручки в диапазоне 44-46%, жесткий контроль над расходами привел к повышению рентабельности EBITDA до 22%. Рост выручки Яндекса на 44,7% г/г (до 118 млрд руб.) не замедлился в сравнении с предыдущим кварталом, несмотря на проблемную ситуацию на рекламном рынке. Ключевым источником ее роста вполне ожидаемо были сегменты E-com, Райдтех и Доставка (+19,5 млрд руб. г/г, что почти соответствует 1К). Однако Поиск и портал преподнес главный позитивный сюрприз – рост выручки этого сегмента ускорился с 26% г/г в 1К до 31% г/г в 2К. Скорректированная EBITDA за 2К22 подскочила в 4,4 раза г/г до 25,7 млрд руб. при рентабельности на уровне 21,8% против 7,1% годом ранее и 6,8% в 1К, так как жесткий контроль над расходами привел к значительному улучшению рентабельности Поиска и портала, E-com, Райдтеха, Доставки и других бизнесов.

Рост выручки от онлайн-рекламы и Поиска и портала ускорился на 5-6 п. п. в сравнении с 1К. Рост выручки от онлайн-рекламы неожиданно ускорился с 16% г/г в 1К до 22% г/г в 2К, опередив собственный прогноз компании, что, по мнению Яндекса, связано с продолжающимися улучшениями в рекламных технологиях и продуктах, дальнейшим увеличением доли поиска, а также увеличением доли рынка в результате перераспределения рекламных бюджетов в связи с изменением конкурентной среды. Выручка Поиска и портала составила 51,2 млрд руб. в 2К (+31% г/г и +17% к/к). EBITDA сегмента составила 28,5 млрд руб. (при впечатляющей рентабельности на уровне 55,6%: +8 п. п. г/г, +9% г/г к/к) на фоне строго контроля над затратами и оптимизации объемов и сроков некоторых операционных расходов.

E-commerce, Райдтех и Доставка: уверенный рост выручки сохраняется и составил 53% г/г, позитивный переход к положительной рентабельности. Выручка райдтеха в размере 29,9 млрд руб. выросла на 62% г/г (ускорившись с + 47% г/г в 1К) в основном на фоне сильного роста числа поездок и GMV на сервисе такси (оба показателя выросли на 29% г/г) благодаря сильному притоку пользователей и водителей. Динамика GMV и выручки E-com заметно замедлилась в сравнении с 1К в результате большей ориентации на сохранение денежных поступлений, а также нормализации роста рынка e-commerce в целом после пика спроса в марте 2022 г. GMV выросла на 67% г/г, тогда как выручка – на 36% г/г в апреле-июня в сравнении с ростом в 2,64 раза г/г и на 70% г/г в 1К. Более медленный в сравнении с GMV рост выручки главным образом объясняется изменениями в структуре выручки 1P/3P Яндекс.Маркета (рост доли 3P (сторонние продажи) GMV до 84% в 2К против +70% в 2К21). Рост показателей Других O2O сервисов также замедлился в сравнении с 1К – GMV выросла на 56% г/г, тогда как выручка – на 80% г/г против +92% и +123% в 1К. Сегмент впервые показал положительный показатель EBITDA (2,1 млрд руб. при рентабельности 3,8%, +19 п. п. к/к) на фоне, главным образом, улучшений операционной эффективности большинства ключевых направлений сегмента, а также ориентацией всей группы компаний на увеличение денежных поступлений и более строгий контроль затрат.

Плюс и Развлечения остаются на траектории уверенного роста; выручка Классифайдов ожидаемо замедлилась. Начиная с 2К, Яндекс представил новый отчетный сегмент, в который входят сервис подписки – Яндекс Плюс, Яндекс Музыка, Кинопоиск, Яндекс Афиша и продюсерский центр Яндекс Студия. Выручка сегмента выросла на уверенные 50% г/г (против +67% г/г в сегменте Медиасервисов в 1К), главным образом, благодаря увеличению доходов от продаж подписки на сервисы Яндекса; скорректированный убыток EBITDA составил 42% от выручки сегмента (не изменившись г/г). Рост выручки Классифайдов замедлился до 5% г/г с 22% г/г в 1К, главным образом, на фоне резкого спада рынка новых автомобилей, тем не менее отчасти нейтрализованного хорошими результатами Яндекс Недвижимости.

Впечатляющая динамика выручки Прочих бизнес-юнитов и инициатив – ее рост ускорился в два раза, тогда как убыток EBITDA снизился в два раза в сравнении с 1К. Выручка сегмента выросла на 107% г/г до 10,2 млрд руб. (против 51% г/г в 1К) благодаря увеличению доходов сегмента Устройств (+165% г/г) и Облака (+207% г/г). Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 2,9 млрд руб. (включая 1,5 млрд инвестиций в Yandex SDG) против 6,1 млрд руб. в 1К. Как Облако, так и Устройства впервые вышли на положительный скорректированный показатель EBITDA.

Валовый долг опустился ниже USD1 млрд. На 30 июня денежные средства и их эквивалентны Яндекса составили 75,6 млрд руб. (USD1,48 млрд) на консолидированной основе (из них 31% или 23,7 млрд руб. (USD463 млн) находятся на счетах за пределами РФ. Валовый долг (без учета лизинговых обязательств) сократился на 22% с 1К до USD973 млн. Мы также отмечаем поквартальную реконфигурацию обязательств между текущими и долгосрочными обязательствами (47/53 vs 100/0).