Сильной уверенности в "КОНТРОЛ лизинге" нет
Сегодня Эксперт РА довольно жестко прошелся по КОНТРОЛ Лизингу — рейтинг был понижен сразу на 2 ступени: с BB+ до BB- и, на наш взгляд, агентство подошло к присвоению рейтинга достаточно взвешено. Давайте пройдемся по ключевым тезисам из релиза.
- Качество чистых инвестиций в лизинг резко ухудшилось: объем изъятого лизингового имущества подскочил с 0,02 сразу до 11%, а задолженность по расторгнутым договорам выросла с 0,8 до 6%
- Рентабельность капитала снизилась: с 11 до 7,7%
- Покрытие процентных платежей все еще на низком уровне: EBIT покрывает процентные расходы всего лишь на 1,04х .
- Коэффициент текущей ликвидности для лизинга нормальный: 1,16, но прогнозная ликвидность слабовата — на уровне 1,03 из-за ожидаемого агентством сокращения лизинговых платежей и уплаты НДС
- У компании есть дополнительный источник ликвидности в виде невыбранных кредитных лимитов по кредитным линиям банков в размере 6% от пассивов, что в полтора раза больше всего облигационного долга
Только для смелых
В целом, если вы покупаете КОНТРОЛ, то должны понимать, что ставите в основном на то, что банки продолжат давать эмитенту деньги в рамках существующих кредитных линий. Если оно так и будет, то особо бояться нечего — у эмитента попросту не может быть крупных погашений, ибо обе торгуемые облигации погашаются в 28-29 гг. и очень медленно амортизируются каждый месяц. Какие-то большие пулы ликвидности на конкретные даты КОНТРОЛу не нужны.
Единственная проблема — предстоящая уплата НДС, которая может оказать серьезное давление на ликвидность, но, опять же, если с банковской ликвидностью все будет нормально, то бояться нечего.
В общем, сильной уверенности в эмитенте нет, но на какую-то минимальную долю от портфеля поиграться его бумагами можно.