Сильно выросшая в ушедшем году инфляция вряд ли остановится в 2009-ом
Федеральная служба государственной статистики подвела инфляционные итоги года. Инфляция в России в декабре 2008 года составила 0,7%, и таким образом достигла за весь год 13,3%. Несмотря на все заявления правительства об усмирении инфляции, Минэкономразвития не может не то что снизить, но и даже сохранить её на прежнем уровне. Инфляция за 2007 год составляла 11,9%, увеличив темп своего роста за год на 1,4%.
Основной рост цен в 2008 году пришёлся на продовольствие, стоимость которого увеличилась на 16,5% (без плодоовощной продукции — на 17,5%), а также на тарифы на платные услуги населению, которые возросли на 15,9%. Рост цен на продовольственные товары первой необходимости значительно превышает общий показатель инфляции - макаронные изделия подорожали на 33,8%, хлеб и хлебобулочные изделия - на 25,9%, крупа и бобовые - на 25,8%, мясо и птица - на 22,2%, подсолнечное масло - на 22,1%, что говорит о значительно более существенном снижении покупательной способности наименее защищенных групп населения, для которых доля этих продуктов в потребительской корзине выше средней. По сравнению с продовольствием рост цен на непродовольственные товары выглядит достаточно умеренным — всего 8%.
Пик инфляции был пройден в первом полугодии 2008 года на фоне максимальных цен на сырьевые товары российского экспорта, накопленную инерцию рублевой эмиссии под рекордный приток капитала 2007 г. и значительного роста бюджетных расходов, отмечает в своём комментарии Ольга Беленькая, заместитель руководителя аналитического департамента компании "Совлинк". Несмотря на наметившееся замедление инфляции в России в последние месяцы на фоне падения мировых цен на сырье, резкого замедления роста денежной массы и охлаждения экономики, показатель потребительской инфляции, измеряемой Росстатом, по итогам года достиг максимума с 2002 г.
В отношении прогноза инфляции на 2009 г. очень высока неопределенность. Г-жа Беленькая ожидает некоторого снижения инфляции до 12-13% вследствие сохранения низких цен на сырье, слабого роста денежной массы (около 10%) и сокращения платежеспособного спроса. Однако, скорее всего, замедление инфляции будет неравномерным и определяться ситуацией с издержками в производственном секторе, темпами девальвации рубля и эластичностью спроса в том или ином сегменте. "Напомню, в результате кризиса 1998 г. инфляция резко ускорилась (с 11% в 1997 до 84% в 1998 и 36% в 1999 г.), что сочеталось со спадом в экономике. Темп нынешней девальвации рубля сейчас прогнозировать сложно, но девальвация уже оказывает влияние на повышение цен импортируемых товаров и комплектующих. Это влияние будет тем выше, чем меньше развита конкуренция в том или ином сегменте рынка и чем ниже в нем ценовая эластичность спроса. Как мы видели неоднократно при всех предыдущих кризисах, цены на товары и услуги первой необходимости обычно растут с опережением", - указала она.
Инфляцию издержек поддержат темпы запланированного повышения тарифов естественных монополий на 2009 г., полагает Ольга Беленькая. Здесь в последние дни прошлого года был найден некий компромиссный вариант, однако опережающий темп роста тарифов по отношению к плановой инфляции (11%) сохраняется:
- электроэнергия (рост цен, регулируемых правительством) +19%;
- газ (рост цен, регулируемых правительством, для всех категорий потребителей) - повышение с 1 января на 5%. Предполагается, что с 1 апреля цена вырастет еще на 7%, с 1 июля - на 7%, а с 1 октября - на 6,2% (таким образом, при реализации всех запланированных повышений, газ должен подорожать на 25,2%);
- ж/д перевозки грузов - планировался рост на 18,7%, однако здесь правительство проявило наиболее гибкую позицию. Грузовые железнодорожные перевозки с 1 января индексируются на 5%. Следующий пересмотр возможен по итогам полугодия, и с 1 июля рост тарифа может составить еще 5,7%.
Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент", считает, что рост потребительских цен в 2009 году составит 12% - 14%. "Возможно, инфляция в итоге окажется выше 14% . У меня вызывает сомнение, что темпы роста денежной массы будут составлять (как это сейчас прогнозируется ЦБР) лишь порядка 10%, поскольку существует как отложенный эффект повышения мировых цен на сырье, так и возможность их восстановления в 2009 г. под влиянием политики ОПЕК и на фоне повышения ликвидности сектора относительно высокорискованных активов", - отмечает г-н Осин.
По его мнению, следует учесть и воздействие на цены текущей государственной политики, поддерживающей потребительский сектор зачастую в ущерб инвестициям, по крайней мере, с точки зрения среднесрочного периода. Повышающее давление на инфляцию будут, вероятно, оказывать в следующем году такие факторы, как снижение курса рубля по отношению к другим мировым валютам, "дорогие" кредиты "сжавшегося" долгового рынка, высокий уровень долгосрочных инфляционных ожиданий игроков. Кроме того, следует также отметить растущую в результате кредитного шока необходимость бизнеса перекладывать "на плечи" потребителей свои расходы, его заинтересованность в росте инфляции, "сжигающей" реальную долговую нагрузку компаний и государств.
Тем не менее, некоторые экономисты полагают, что сокращение потребительского спроса приведёт к замедлению темпов инфляции и даже дефляции. Например, директор центра макроэкономических исследований Сбербанка Ксения Юдаева считает, что в отношении цен производителей о дефляции стоит говорить не как об угрозе, а как о свершившемся факте. Что же касается потребительских цен, то здесь, на ее взгляд, дефляция маловероятна, а вот замедление инфляции, связанное в первую очередь с очень низкими темпами роста денежной массы, вполне ожидаемо.
Третьим и самым неприятным сценарием в наступившем году может стать стагфляция, когда резкому замедлению темпов роста ВВП или даже спаду экономики будет сопутствовать высокое инфляционное давление. Оценивать работу ведомства Эльвиры Набиуллиной можно будет в зависимости от исполнения одного из трёх сценариев. Чем выше инфляция, тем ниже оценка. Пока что оценка невысокая.
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | В |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Украина подписала правила мониторинга транзита газа без оговорок | B |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ЦентрТелеком выплатил дивиденды по обыкновенным акциям за 2007 год | С | |
| ВТБ профинансирует строительство олимпийских объектов на 10 млрд руб. | С | |
| "Мечел" завершил выплату дивидендов по итогам 2007 года | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный