Silicon Valley Bank - будет ли кризис ликвидности или банковский кризис
Кризис, вызванный приостановкой деятельности банка Silicon Valley Bank (SVB), вынудил власти США вновь, как и в 2008 году, вмешаться в деятельность частных структур. Правда, в отличие от «великого финансового кризиса», пока речь идет только об паре банков (добавился еще Signature Bank в Нью-Йорке) и их вкладчиках, но регуляторы уже готовятся к тому, что проблемы могут возникнуть у всего финтека в целом, так как в значительной степени весь этот бизнес находился в слабо отрегулированной сфере. Министерство финансов США, ФРС и Федеральная корпорация по страхованию депозитов, не дожидаясь последствий и стремясь купировать возможный «эффект домино», приняли решение (как и во время кризиса ликвидности, возникшего в марте 2020 года) вмешаться и объявили о программе фондирования банков.
В рамках данной программы ФРС США обязуется предоставить дополнительную ликвидность любой американской кредитной организации или филиалу иностранного банка, находящемуся в США, входящих в систему страхования депозитов, под залог активов (в частности, снизившихся в цене казначейских облигаций), принимаемых ФРС в рамках операций на открытом рынке, сроком на 1 год. При этом, специально для этой программы, министерство финансов выделяет из своего Стабилизационного фонда 25 млрд. долл. федеральным резервным банкам США. А чтобы предотвратить панику, регуляторы изменили свою первоначальную позицию и заявили, что полностью выплатят вкладчикам все суммы (даже по незастрахованным депозитам), предоставив им доступ к вкладам, начиная с понедельника.
В связи с этим возникает несколько вопросов. Во-первых, удастся ли предотвратить кризис ликвидности или банковский кризис? Думаем, что да, так как власти в США накопили достаточно хороший опыт и имеют необходимые финансовые рычаги для решения подобного рода системных проблем.
Во-вторых, изменится ли кредитно-денежная политика ФРС или, по крайней мере, сделает ли ФРС паузу в повышении ставок? По нашему мнению, вряд ли ФРС откажется от ужесточения кредитно-денежной политики, так как все эти кризисы заканчиваются серьезными денежными вливаниями и вызывают взрывной рост денежной массы и активов на балансе ФРС, что, в результате, и привело к резкому росту инфляции. Так что очередное спасение неудачливых предпринимателей, осуществляемых за государственный счет, вполне возможно вызовет новый всплеск инфляции – все зависит от масштаба кризиса и размера предоставленной помощи. Пока речь идет о единичных случаях, а не о новом кризисе ликвидности (хотя, похоже, что не известен размер дыры в балансе SVB) – можно о ней не беспокоиться. Несмотря на то, что мы несколько раз в прошлом году подчеркивали, что только кризис ликвидности может остановить повышение ставки, осуществляемой ФРС, мы пока не видим обширного финансового кризиса (можем, конечно, ошибаться в своей оценке – денежным властям в США точно виднее), а, следовательно, по всей вероятности, комитет по открытому рынку ФРС США на своем мартовском заседании повысит ставку на 25 б.п. От более резкого повышения им придется отказаться, чтобы не спровоцировать панику.
В-третьих, что произойдет с финтеком и венчурными предприятиями в этой области? Думаем, что регулирование этой сферы финансов ужесточится.