"Сила Сибири-2" - кому нужнее?
На фоне недавних новостей о газе и Китае решил сделать небольшую серию мыслительных постов о крупных инфраструктурных проектах. Начнем с базы — «Сила Сибири». Кому же она нужнее — нам или китайцам?
Уже есть «Сила Сибири 1» — старт поставок в 2019, контракт на 30 лет. Суть проекта — диверсификация, т.е. поставки с восточных месторождений (в ЕС газ шел из западных, если что).
- «Сила Сибири 1»: Восточная Сибирь - Дальний Восток - Китай - провинция Хэйлунцзян.
- «Сила Сибири 2»: Западная Сибирь (т.е. откуда в ЕС шел газ) - через Монголию - северный Китай.
Т.е. «Сила Сибири» изначально это диверсификация, а обсуждаемая новая ветка перенаправляет поставки, т.е. совершенно иная функция, а значит затраты и бизнес модель. (Безусловно, если Трамп завязнет в Иране лет на 10 — газ будет дороже, проект станет бодрее математически).
Немного приблизительных цифр потребления газа на человека, в год. Супер усредненно:
- Россия — 450-550 куб. м.
- США — 900-1000 куб. м.
- ЕС — 600-800 куб. м.
- Китай — 250-350 куб. м.
Получается, что в Китае потребление пока крайне низкое, при дикой потенциальной емкости. Т.е. как будто перспектива есть, потенциал догоняющего потребления очевиден.
И это — ответ на вопрос, кому больше нужен новый газопровод. Догадались? Ладно, нам он тоже нужен, но есть вопрос — кто платит за стройку.
К слову, проект обсуждали еще лет 6 назад, но потом забили. Интерес вернулся после 2022. В 2025 подписали доки с Китаем, обсудили транзит через Монголию, т.е. это пока не контракт, а намерение.
Ожидается подписание контракта в 2026, а закончить строительство планируют в 2032 году. При этом выход на полную мощность планируется только в 2035 году.
За чей счет банкет?
Прежде всего — «Газпром». «Газпром» - свою часть, Монголия - свой участок (но с участием или кредитами от нас, 960км там)), Китай может (но не обязан) участвовать в стройке, но, возможно, даст займ.
Глава «Газпрома» назвал строительство «Силы Сибири-2» самым масштабным и капиталоемким проектом в мировой газовой отрасли.
Сколько стоит? Десятки миллиардов долларов, годы стройки. Выходит, что на плечах Газпромыча основные затраты, т.е. дивиденды не светят. Ну а с чего?
Стройка за десятки миллиардов долларов дожмет свободный денежный поток, долг в плюс, ну вы поняли. Как будто никто инвестировать в «Газпром» не торопится, но все же. А были времена...
Кто выиграет уже сейчас? Гипотетически
ТМК — производитель труб большого диаметра. Акции ТМК на новостях о подписании меморандума взлетели на 15%. Но это только новости и ожидания, потом все откатилось.
Протяжённость новой трубы почти вдвое больше первой «Силы Сибири», а там нужно было 2,5 млн тонн труб. На словах красиво, на деле инвесторам идеи нет.
Косвенно выиграют металлурги: «Северсталь», НЛМК, ММК — поставщики стали и проката. Но, опять же, когда и как — неизвестно. Т.е. пока тоже идеи нет.
Кому может выйти боком?
«НОВАТЭК» — крупнейший производитель СПГ. Почему? Китай, получив дешевый трубопроводный газ, снизит спрос на СПГ. А «НОВАТЭК» как раз рассчитывал на КНР как на рынок сбыта для своих будущих проектов (вспоминается «Арктик СПГ-2»). Ну да, можно в Индию отправить, но там своих нюансов хватает.
Итог
Все сложно. «Сила Сибири-2» долгосрочно полезна нам, но прям очень нужна Китаю. Для нас — история с окупаемостью очень не скоро. Т.е. для простых инвесторов — пока минус для цены.
По газовикам это долг, затраты, по СПГ смена поставок, куча времени на все. Для металлургов, в теории, плюс. Но, опять же, им это мало поможет.
К чему пост?
Просто в очередной раз напоминаю, что в наше непростое время простому физику безопаснее не искать «великие перспективы в будущем», а ловить момент здесь и сейчас, среди уже плюсовых: банки, ретейл, медики и так далее. Закупы нефтянки, газовиков и металлургов история благородная, но важно осознавать риск. Ах да. Облигации — по-прежнему основа, пару лет уже как.
Комментарии