Сигнал индексов PMI контрастирует с данными индекса бизнес-климата от ЦБ
Индексы деловой активности PMI по России несколько улучшили сигнал. Композитный индекс продолжил приближаться к зоне роста (выше 50 п.) и вырос за июль до 49,6 п., против 48,9 п. в июне.
Основной вклад в улучшение сигнала обеспечивает индекс PMI по обрабатывающей промышленности, который второй месяц подряд остается в зоне роста (50,7 п. в июле против 50,3 п. в июне). В июле предприятия обработки фиксировали не только рост производства, но и увеличение количества новых заказов за счет внутреннего спроса. Внешний спрос оставался слабым. При этом бизнес сокращал запасы и персонал из-за ухудшения ожиданий по развитию и усугубления проблем с цепочками поставок. Издержки бизнеса росли (в т.ч. из-за роста цен на топливо), но возможность перекладывать их на потребителя пока сохранялась.
Темпы спада деловой активности в секторе услуг замедлились: индекс PMI вырос до 49 п. (48,2 п. в июне). Бизнес отмечал дальнейшее падение продаж и новых заказов, хотя и более умеренными темпами. Компании по-прежнему сокращали персонал с учетом уменьшения незавершенных заказов. Как и в обработке, предприятия пытались перенести рост издержек в отпускные цены, но слабость спроса позволила лишь частично это реализовать. При этом ожидания предприятий относительно перспектив развития незначительно улучшились.
Сигнал индексов PMI несколько контрастирует с данными индекса бизнес-климата от Банка России, который в последнее время показывает на заметное ухудшение деловой активности как в целом по экономике, так и в секторе услуг. При этом в обработке обе системы индикаторов показывают на относительно стабильную ситуацию. Полагаем, что индексы PMI недооценивают последствия для секторов услуг шоков предложения и реализации внешних рисков и, по крайней мере пока, в большей мере предпочитаем ориентироваться на индикаторы ЦБ. По-прежнему ждем сохранения слабой, околонулевой экономической динамики до конца года и прогнозируем, что сильный потребительский спрос, поддерживаемый усилением инфляционных ожиданий, позволит экономике России избежать рецессии.
Комментарии