Siemens Healthineers может показать устойчивый рост, опережающий отрасль

Ведущий производитель оборудования для медицинской визуализации показал сильные результаты, несмотря на более чем сложные условия в системе глобального здравоохранения. Особенно отличился сегмент диагностики, выручка которого выросла на 19,7% кв/кв до €1,4 млрд благодаря растущему спросу на тесты COVID. Компания также значительно повысила прогнозы по выручке в этом направлении, но ожидает снижения продаж по мере отступления пандемии во втором полугодии.

Выручка сегмента обработки изображений в первом квартале составила €2,5 млрд (+5,9% г/г), сильный спрос был отмечен в молекулярной визуализации, системах КТ и МРТ, который был обусловлен как базовым ростом бизнеса, так и в некоторой степени пандемией. Выручка в сегменте передовых методов лечения в первом квартале выросла на 3,3% г/г до €437 миллионов. Выручка Varian (компания по терапии рака, которую SHL купил в 2021 году) составила €750 миллионов.

Снижение маржинальности операционной прибыли до 17,6% с 19,1% в аналогичном периоде прошлого года произошло из-за негативного валютного эффекта, а также более высоких затрат на закупки и поставки, но, по словам руководства, проблемы с логистикой носили ограниченный характер. Географически регион EMEA продемонстрировал двузначный рост, поскольку экспресс-тесты на антигены распространялись в основном в Европе. В регионе Северной и Южной Америки также был зафиксирован сильный рост по всем направлениям бизнеса, в то время как выручка в Азии и Австралии несколько снизилась после двузначного роста в предыдущем квартале.

Менеджмент отметил, что технология подсчета фотонов в области компьютерной томографии пользуется впечатляющим интересом у клиентов как в коммерческих, так и в академических учреждениях. И потенциально она может стать новым глобальным техническим стандартом в отрасли. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) описало технологию как первое крупное усовершенствование устройства визуализации для компьютерной томографии почти за десятилетие. SHL является пока единственным в мире производителем систем КТ и МРТ для подсчета фотонов с разрешением FDA.

Мы считаем, что по мере открытия глобальной экономики и восстановления объема отложенных медицинских процедур бизнес SHL будет восстанавливаться к органическому темпу долгосрочного роста. Согласно прогнозам руководства, SHL покажет устойчивый опережающий отрасль рост: выручка будет расти на 6–8% г/г в период до 2025 года, а прибыль EPS - на 12–15% CAGR за тот же период. 

Динамика акций. C начала года акции Siemens Healthineers снизились на 11,79%, а индекс S&P 500 - на 3,76%. За 12 месяцев бумаги компании подорожали на 19,64%, а за 5 лет - на 92,25%.

Консенсус-оценка рынка. По акциям Siemens Healthineers 17 рекомендаций "покупать", 0 - "продавать", 8 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $69,05, что на 18,9% выше текущей цены ($58,06).