"Сибирьтелеком": компания хорошая, но недешевая
В начале апреля менеджмент "Сибирьтелекома" провел Интернет-конференцию на сайте www.finam.ru. В ходе этого мероприятия руководство оператора озвучило некоторые прогнозы по финансовой и операционной стороне деятельности компании на ближайшие годы. В связи с тем, что данные прогнозы оказались, в большинстве своем, выше наших ожиданий, мы приняли решение о корректировке расчетных моделей.
Одним из самых заметных изменений стали более значительные темпы сокращения персонала "Сибирьтелекома". Основная причина для этого – повышение уровня цифровизации сетей и внедрение более современных технологий (как программных, так и аппаратных), которые снижают необходимое участие человека в работе компании.
Кроме того, подверглись сравнительно серьезной корректировке прогнозы по сотовому бизнесу компании. Несмотря на общий позитивный настрой, мы относимся к мобильному бизнесу МРК вообще и "Сибирьтелекома" в частности менее оптимистично, чем руководство операторов. Основная угроза лежит в плоскости действий "большой тройки" - их активная экспансия может негативно отразиться на мобильном бизнесе МРК.
Тема приватизации Связьинвеста окончательно ушла из новостного поля МРК, новый фаворит спекулянтов – реформа холдинга и его дочек. При этом мы не склонны поддаваться ажиотажу и учитывать неопределенные факторы в наших моделях, поскольку вероятность тех или иных событий структурного характера (объединение компаний, раздел бизнеса по технологиям и т.п.) не очень велика в ближайшие полтора-два года.
Обновленный анализ компании в сравнении с мировыми аналогами убедительно показал, что практически все МРК переоценены по сравнению как с аналогами в развитых странах, так и в развивающихся. Мы видим в этом дополнительное доказательство перегретости рынка спекулянтами – фундаментальных причин для такого положения вещей нет.
Мы внесли незначительные изменения в расчетную DCF-модель и поднимаем целевую цену по обыкновенным акциям "Сибирьтелекома" до 0,133 долларов, а по привилегированным – до 0,089 долларов. При этом рекомендация по привилегированным и обыкновенным акциям изменяется на "Держать" Текущие рыночные цены, несмотря на сильные фундаментальные позиции "Сибирьтелекома", практически не предполагают возможности выгодных инвестиций в акции компании.