Shimmick: IPO поставщика комплексных решений в области водоснабжения
Название компании: Shimmick
Индустрия: водная инфраструктура
Год основания: 1990
Дата размещения: 1 ноября 2023 года
Дата старта торгов: 2 ноября 2023 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: SHIM
Цена размещения: $10-12
Объем размещения: 4,550,000 обыкновенных акций (5,232,500 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 26,468,877 обыкновенных акций (27,151,377 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $41,8 млн по средней цене размещения $11,0 ($48,8 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Оценка капитализации компании: $291,2 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO Shimmick не планирует осуществлять дивидендные выплаты в обозримом будущем
Андеррайтеры: Roth Capital Partners
Деятельность компании
Shimmick – поставщик комплексных решений в области водоснабжения и других инфраструктурных проектов в США. Через своих предшественников компания имеет отношение к реализации таких сложных водных проектов, как крупнейшая в мире система переработки и очистки сточных вод в Калифорнии и плотина Гувера.
Согласно отчету Engineering News Record, в 2022 году Shimmick заняла 1-е место в списке топ-10 крупнейших в стране компаний по строительству плотин и водохранилищ, 3-е место по системам водоснабжения, 8-е место в области водоочистных и опреснительных установок и 9-е место в сегменте общественного транспорта.
Перспективы рынка
Доступ к чистой питьевой воде является одной из самых актуальных проблем в мире, поэтому спрос на продукты для решения проблем с неэффективным использованием ресурса и технологии очистки воды и сточных вод будет оставаться высоким в долгосрочной перспективе.
Драйвером роста для отрасли водной инфраструктуры будет законопроект о развитии инфраструктуры объемом более $1 трлн, в рамках которого предусмотрена модернизация систем питьевого и сточного водоснабжения, обновление транспортной инфраструктуры и реализация инициатив в контексте борьбы США с изменением климата.
По оценкам S&P, среднегодовой темп роста (CAGR) расходов на водную инфраструктуру и другие критически важные объекты инфраструктуры составит 5% в 2023-2027 гг.
Финансовые результаты
Выручка компании за 6 месяцев 2023 года увеличилась на 8,8% (г/г) до $319,3 млн благодаря 8 новым проектам. Чистый убыток компании составил $19,6 млн против прибыли в $3,1 млн годом ранее за счет снижения доли прибыли в совместных предприятиях и роста расходов.
Финансовые результаты Shimmick за I полугодие 2023 года:
Источник: форма S-1 Shimmick
Оценка и перспективы IPO
Для оценки Shimmick мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 0,96х относительно аналогов в сегменте специализированного промышленного оборудования. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у Shimmick за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации с учетом выручки LTM в размере $689,9 млн составляет $659,6 млн или $24,9 на акцию.
| P/E LTM | EV/EBITDA LTM | P/S LTM | EV/S LTM | |
|---|---|---|---|---|
| Shimmick | - | - | - | - |
| Xylem | 46,92 | 21,28 | 3,51 | 3,81 |
| Snap-On | 13,71 | 9,74 | 2,63 | 2,69 |
| Stanley Black & Decker | NULL | 21,12 | 0,78 | 1,24 |
| Core & Main | 13,95 | 9,45 | 1,00 | 1,32 |
| Mueller Water Products | 25,99 | 12,08 | 1,50 | 1,73 |
| Twin Disc | 18,66 | 9,88 | 0,68 | 0,72 |
| Timken | 11,60 | 7,65 | 1,02 | 1,42 |
| Hillenbrand | 17,87 | 7,97 | 0,93 | 1,32 |
| Barnes Group | 16,36 | 6,94 | 0,78 | 1,17 |
| Park Ohio Holdings | 14,33 | 8,15 | 0,18 | 0,58 |
| Twin Disc | 18,66 | 9,88 | 0,68 | 0,72 |
| Graham | 71,14 | 15,67 | 0,98 | 0,90 |
| Медиана | 17,87 | 9,81 | 0,96 | 1,28 |
Источник: Reuters
Наша оценка значительно выше той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $291,2 млн и цена акций $11). Андеррайтер менее оптимистично оценивает перспективы компании, принимая во внимание высокую степень конкуренции в отрасли и сложность в получении тендеров наравне с более крупными игроками, нестабильность прибыли и сохраняющиеся юридические споры с AECOM.
Аналогичные размещения в последние годы
Мы можем привести четыре примера IPO на NASDAQ представителей суб-отрасли «электрические компоненты и оборудование» в предыдущие годы:
| Дата IPO | Тикер | Компания | Цена размещения, USD | Текущая цена, USD | Изменение цены с момента размещения | Историч. максимум | Рост от IPO до историч. максимума |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 29.09.22 | LASE | Laser Photonics | 5,0 | 0,88 | -82,4% | 7,05 | 41,0% |
| 10.02.22 | SKYX | SQL Technologies | 14,0 | 1,62 | -88,4% | 16,0 | 14,3% |
| 27.10.21 | FLNC | Fluence Energy | 33,5 | 17,28 | -48,4% | 39,4 | 17,6% |
| 31.08.20 | AUVI | Applied UV | 5,75 | 0,25 | -95,7% | 35,8 | 522,6% |
Источник: Reuters
Риски
- Большая часть выручки Shimmick приходится на контракты с фиксированной стоимостью, что подвергает компанию рискам, связанным с перерасходом средств в виду непредвиденного роста операционных расходов, что может привести к снижению прибыльности или убыткам.
- У Shimmick ограниченный опыт работы в качестве независимой компании, поскольку до января 2021 года компания функционировала в качестве подразделения AECOM.
- У компании продолжаются споры и судебные разбирательства с AECOM по различным вопросам.
- Спрос на услуги и технологии компании является циклическим и уязвимым к общим спадам в экономике США, поэтому сокращение капитальных затрат в отраслях, которые обслуживает Shimmick, будет негативно сказываться на финансовом положении компании.
- Компания генерирует значительную долю выручки в Калифорнии, и неблагоприятные изменения в деловой среде штата могут оказать отрицательное воздействие на рентабельность бизнеса.
- Shimmick оперирует в высококонкурентной отрасли, где ключевыми игроками выступают крупнейшие международные компании с известными именами.
Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам».
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск рабочего дня, предшествующего размещению. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
- Авторизуйтесь в личном кабинете.
- Выберите раздел "Услуги".
- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".
- Нажмите на иконку "Участие в IPO".
- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".
- Поручения подаются по цене контрагента.
- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.