Шансы на рост российского рынка на текущей неделе высоки

18.07.22 17:15 Новости и комментарии
Аналитики
ИК "АК БАРС Финанс"

На фоне снижения цен на нефть и ослабления спроса на индикативного для глобального рынка американском фондовом сегменте, индекс Мосбиржи по итогам недели упал на 5%. Тем не менее, внешний и внутренний макроэкономический фон сохранил, как представляется, тенденцию улучшения.

Данные макроэкономической статистики КНР, ЕС, США в основном демонстрировали определенное улучшение. В частности, промпроизводство в ЕС по майским данным выросло на 1,6% г/г против снижения на 2,5% в апреле при среднем прогнозе роста на 0,3%. Заказы в машиностроении Японии выросли на 7,4% г/г против 19% в апреле при среднем прогнозе роста на 5,8%.

Несмотря на новое повышение ИПЦ США в июне, данные базового индекса ИПЦ, статистика индекса делового климата менеджеров по закупкам, показатели динамики товарных рынков и стоимости фрахта свидетельствуют по-прежнему свидетельствуют в пользу прогнозов снижении ценового давления в США во втором полугодии. Характерный сигнал – снижение ставок "трежериз" по итогам недели.

Народный банк Китая продолжит снижать реальные ставки кредитования и стоимость финансирования для участников рынка для того, чтобы оказать поддержку замедляющемуся экономическому росту, заявил 14 июля глава департамента денежно-кредитной политики НБК Цзоу Лань .

Корпоративная отчетность в США за второй квартал на данный момент отражает в основном данные на уровне или лучше прогнозов. В частности, американский банк Citigroup Inc. во II кв. 2022 г. снизил чистую прибыль и увеличил выручку, но оба показателя оказались лучше ожиданий аналитиков. Чистая прибыль банка в апрелеиюне составила $4,55 млрд, или $2,19 в расчете на акцию, по сравнению с $6,19 млрд, или $2,85 на акцию, за аналогичный период 2021 г. Эксперты, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали чистую прибыль Citigroup в минувшем квартале на уровне $1,68 на акцию. Квартальная выручка банка увеличилась до $19,64 млрд с $17,75 млрд, но также превысила консенсус-прогноз экспертов на уровне $18,40 млрд. Снижение показателей чистой прибыли на акцию банков JPMorgan Chase и Morgan Stanley (EPS) на 28% и 29% во втором квартале лишь незначительно хуже консенсус прогнозов двузначные цифры снижения обусловлены высокой базой второго квартала 2021 г., когда прибыль банков США достигла исторического максимума повысившись на 108% г/г в рамках тенденции восстановления экономики после коронакризиса 2020 г.

ОПЕК на прошлой неделе опубликовал прогноз роста спроса на нефть в 2023 г. на 3%, до 105,4 мбд. При этом прирост добычи в странах вне-ОПЕК, в соответствии с публиковавшимися в последние недели оценками Организации производителей и экспортеров нефти и Международного энергетического агентства замедлится до 2% против порядка 4%-5% в среднем в 2010 -2021 гг. Причина спада темпов роста – ужесточение денежно-кредитных условий на развитых рынках. Роль добычи стран, входящих в ОПЕК, возрастет.

Саудовская Аравия объявила об увеличении производственных мощностей до уровня в 13 млн баррелей в сутки против 10,5 мбд по итогам первого полугодия 2022 г. Сроки такого повышения в сообщениях ряда ведущих рыночных СМИ не указывались. Сообщали лишь, что ранее это был план на 2027 г. За этим порогом добычи у экономики страны дополнительных мощностей для увеличения производства нет, - об этом заявил наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бен Салман Аль Сауд.

МЭА, между тем, подтвердило опубликованную на прошлой неделе ОПЕК оценку отставания картеля в восстановлении добычи на 2,7 млн б/д., что эквивалентно без малого 3% от мирового спроса.

С учетом этого фактора, в случае повышения добычи нефти в РФ в 2023 г. до 11,5 мбд, добычи в Саудовской Аравии до 13 мбд, оценочный профицит на рынке нефти составит 2 – 3 мбд против порядка 2 мбд по итогам 2022 г.. Сохраняем оценку по ценам на нефть Urals по итогам 2022 г. на уровне 80 долларов за баррель, по итогам 2023 г. – на уровне 113 долларов за баррель - за счет сокращения спреда в условиях сохранения долгосрочного риска дефицитов и на фоне развития цикла изменения географии поставок РФ. С учетом последних данных ОПЕК не исключено небольшое, порядка 10% снижение наших оценок стоимости нефти на 2023 г. Однако, для оценок справедливой стоимости компаний ТЭК, влияние этого фактора будет нивелировано за счет ожидаемого ценового эффекта повышения долгосрочных рисков дефицита сырья.

Нерыночные факторы и тенденции, обусловленные их воздействием, продолжают негативно воздействовать на спрос. В частности, МЭА в своем последнем обзоре указало на необходимость политических решений, направленных на сокращение потребления нефти.

Подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в России разрешила в срок до 1 сентября 2022 г. заемщикам - резидентам досрочное погашение задолженности в валюте по кредитам, выданным иностранными банками, говорится в сообщении Минфина РФ. Активизация долговых выплат – кратко- и среднесрочный сигнал сокращения свободной денежной ликвидности и спроса на долговом, фондовом рынке.

В то же время, суд ЕС признал допустимым иск Nord Stream 2 об обжаловании газовой директивы ЕС Теперь суду предстоит вынести решение по существу иска. Информация отражает силу спроса и эффект от формирования на газовом сегменте устойчивого "рынка продавца" вместо "рынка покупателя", доминировавшего до 2021 г.

Прогноз динамики рыночных кратко- и среднесрочных ставок на перспективу ближайшего квартала – консолидация. Оценки на основе правила Тейлора - согласно которому справедливая ставка определяется как уровень текущей инфляции и нейтральной ставки с поправкой на отклонение текущего уровня инфляции от желаемого уровня инфляции и отклонения изменения реального ВВП от целевого показателя изменения ВВП – дают справедливый диапазон ключевой ставки ЦБ на конец 3 квартала на уровне 10,4% - 12% годовых. Исходя из статистки тренда в июле возможно снижение ключевой ставки, но велик риск разочарования долгового рынка. В такой ситуации – исходя из средне- и долгосрочной практики - возможно, при прочих равных, перемещение средств инвесторов с долгового на фондовый рынок.

Преобладают шансы повышения рынка акций по итогам предстоящей недели. Для курса рубля к доллару США и евро по итогам предстоящей недели также преобладают шансы повышения. Прогнозные целевые диапазоны закрытия пятницы: 2050 – 2145 пунктов по индексу. Сравнительно благоприятную динамику возможно продемонстрируют бумаги, входящие в расчет индексов Мосбиржи химии и нефтехимии, финансов, потребительского сектора, IT и строительных компаний.

Для курса рубля к доллару США и евро по итогам текущей недели преобладают шансы снижения. Прогнозные целевые диапазоны закрытия пятницы: 54,00 – 58,00 руб. за доллар США и 55,95 – 59,50 руб. за евро.

Минфин РФ внес в правительство предложения по новым параметрам бюджетного правила. По данным агентства Интерфакс, Минфину было поручено к 13 июля внести в правительство предложения по корректировке "бюджетных правил", включая, в том числе, предполагаемые объемы расходов на проведение валютных интервенций. Как показывает долгосрочная практика, интервенции по покупке валюты, при прочих равных, сопровождаются, в итоге, кратко- или среднесрочным укреплением курса рубля

Причина – увеличение инвестиционной активности, снижение процентных ставок и оценочных рисков на рынке под влиянием роста предложения рублевой ликвидности. Противоположное, негативное и, как показывает практика, очень существенное влияние на динамику курса рубля оказывает изъятие с рынка ликвидности в результате интервенций по продаже долларов и евро. Последний пример – ситуация 2020 г., когда в первом полугодии на фоне интервенций по продаже иностранной валюты суммарным объемом в 846 млрд руб курс рубля к доллару упал на 15%.

На данный момент сохраняем прогнозный курс доллара США к рублю по итогам 2022 г. на уровне 70 руб за единицу американской валюты. Однако, информация о планируемых в рамках нового бюджетного интервенциях способна значимо повлиять на данную оценку.

При этом, долгосрочные перспективы курса рубля – с учетом средне- и долгосрочных макроэкономических трендов РФ предполагают ослабление курса российской валюты относительно денежных единиц ряда ведущих развивающихся стран за счет сравнительно слабой статистики ключевых российских макроэкономических показателей. Долгосрочный справедливый диапазон курса рубля к доллару США оцениваем в 55 – 70 за единицу американской валюты.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...