Что может поддержать акции "Газпрома"
С начала года котировки Газпрома стали символом неоправдавшихся ожиданий российских инвесторов. Резкий рост в феврале — почти до 185 рублей — был связан с надеждами на потепление отношений с США, смягчение санкций и возможное возобновление экспорта газа в Европу через «Северные потоки».
Однако эти ожидания не реализовались: геополитическая ситуация не улучшилась, а дивиденды снова не выплачены.
С экономической точки зрения, шансов на скорый рост акций немного:
- Снижение EBITDA: несмотря на отмену дополнительного НДПИ с 2025 года, показатель за I квартал упал на 7% в годовом выражении (до 844 млрд руб.).
- Долговая нагрузка: коэффициент чистый долг/EBITDA снизился с 2,8х (2023) до 1,8х (2024), что формально позволяет выплачивать дивиденды. Однако высокий абсолютный долг и давление капзатрат на денежный поток сделали выплаты невозможными.
- Потеря европейского рынка: ЕС планирует полностью отказаться от российского газа к 2027 году, а сроки запуска альтернативных проектов (например, «Сила Сибири – 2») остаются неясными.
Что может поддержать акции?
Основной драйвер роста — геополитический:
- Снятие санкций и возобновление транзита через «Северный поток» способны дать мощный импульс котировкам.
- Разногласия в ЕС: не все страны (например, Австрия, Словакия, Венгрия) поддерживают полный отказ от российского газа, что оставляет пространство для возможных поставок.
Вывод:
Инвесторам стоит учитывать высокие риски и отсутствие дивидендной поддержки в ближайшее время.
Рост возможен только в случае смягчения санкций или неожиданного улучшения газового экспорта. Без позитивных изменений на дипломатическом треке акции Газпрома, скорее всего, останутся в боковике.