Сейчас самое время покупать облигации с фиксированным купоном
Эльвира Сахипзадовна намедни дала понять, что пик инфляции пройден в 3 квартале.
Для держателей облигаций отличная новость. Кстати, после этих слов индекс российских гособлигаций вновь пошел расти.
Но мы сейчас поговорим не об облигациях, а о том – а вообще почему растет инфляция? Казалось бы, все ясно.
Факторов куча.
- И девальвация.
- И рост зарплат из-за дефицита рабочей силы.
- И куча других причин, к примеру, иногда – рост доходов населения.
- И возникающий вследствие роста спроса некий дефицит предложения, который регулируется ценами.
Однако основной долгосрочной причиной является рост денежной массы.
Собственно, этот ответ есть в любом учебнике по макроэкономике. Все остальные причины, как выясняется, гораздо меньше по масштабу.
Как это работает?
Цены – это количество денег, в обмен на которые можно получить товар. Если деньги обесцениваются, то за товары нужно отдавать больше денег, то есть растут цены.
Что будет, если вырастет денежная масса?
Денег станет у всех много, при этом количество реальных товаров не изменится. Вырастет номинальный спрос, продавцы поднимут цены.
Почему растет денежная масса?
Напрашивается ответ – ее печатает ЦБ. Но на практике такое происходит редко. (Тезис – вот еще денег напечатал ЦБ в действительности звучит, конечно же, красиво… но, уж извините, достаточно популистски).
Либо в очень слабых государствах вместо сбора налогов, либо при помощи количественного смягчения, когда денежная масса совсем не хочет расти. В обычной ситуации ЦБ не создает денежную массу, ее создает кредит.
Покажу это на простом примере.
Берем 100 наличных рублей и пополняем банковскую карту через банкомат. На счету 100 рублей, которые можно тратить.
→ Банк из этих 100 рублей выдает кредит другому человеку на 80 рублей.
→ Другой человек, взяв кредит, может тратить свои 80 рублей, и мы можем тратить свои изначальные 100 рублей на карте.
→ Денег стало больше, кредит создал денежную массу.
Получается, любой человек или компания могут взять кредит, а значит, увеличить количество денег и разогнать инфляцию. Поэтому-то ЦБ и повышает ставку, чтобы уменьшить привлекательность кредитов и добиться снижения инфляции.
Что сейчас с денежной массой?
Её темпы роста замедляются уже 4 месяца подряд. Годовой рост в октябре составил 19,8% против пика в июне – 25,4%. Но до темпов, соответствующих низкой стабильной инфляции, пока далеко. В прогнозе ЦБ рост денежной массы должен замедлиться до 6-11% к 2025 году.
Замедление главной причины инфляции означает, что и сама инфляция начнет замедляться в ближайшие месяцы. А значит, и пик ключевой ставки мы проходим сейчас. Самое время покупать облигации с фиксированным купоном.
Вы ответите – так они же уже выросли в цене и снизились в доходности.
И да и нет. Да – подросли немного, это так. Но потенциал дальнейшего движения еще очень велик. Главное – чтобы инфляция замедлилась. Вот скоро узнаем свежие цифры по инфляции и поймем, что в реальности происходит.