"Северсталь": в стремлении к лидерству

«Северсталь»: в стремлении к лидерству

Благодаря низкому уровню затрат и вертикальной интеграции, Северсталь наращивает производство и демонстрирует высокие показатели рентабельности при том, что мировые цены на металлопродукцию последний год падали. Новые проекты компании создают дополнительные возможности для увеличения ее доходов и меняют наш взгляд на справедливую стоимость акций предприятия в сторону повышения.

• «Северсталь» является одной из крупнейших металлургических компаний России. Своими основными целями компания видит наращивание производственных мощностей (в частности, планируется повысить российское производство стали с 10,8 млн. тонн в 2005г. до 12,5 млн. тонн до 2010г.) и достижение лидирующих позиций в сегменте.

• Основную долю в выручке Северстали занимает холоднокатаная и горячекатаная сталь. Компания активно работает над увеличением доли продукции более высокой добавленной стоимости, в частности, в секторе автолиста.

• Катализатором роста выручки компании в будущем, полагаем, может стать производство труб большого диаметра (ТБД) и оцинкованной стали (за счет реализации проекта «Севергал» и SNA).

• Северсталь наращивает производство и демонстрирует хорошие финансовые показатели, несмотря на спад в отрасли. В 2005г. мы прогнозируем выручку на уровне 6,9 млрд. долл., чистую прибыль – 1,2 млрд. долл.

• В результате планируемого перевода сырьевых активов на баланс Северстали, будет выстроена вертикально – интегрированная структура, за счет чего капитализация компании может вырасти примерно до 11 млрд. долл.

• Северсталь отличается широкой дистрибьюторской сетью, большая часть производимой ею продукции продается в Европе и, благодаря покупке американской компании Rouge Industries (теперь называемой SNA), в США. На Россию приходится порядка 40% от общего объема продаж.

Согласно нашей оценке, справедливая стоимость одной обыкновенной акции «Северстали» составляет 14,7 долл. Наша рекомендация по бумагам компании – «Покупать».