"Северсталь" придержала дивиденды на будущее
«Северсталь» представила операционные и финансовые результаты за шесть месяцев 2025 года, рассказываем про основные моменты отчета.
Операционные показатели
Производство стали в первом полугодии 2025 года увеличилось на 2% г/г на фоне низкой базы прошлого года и составило 5,34 млн тонн.
Продажи металлопродукции за шесть месяцев текущего года выросли на 6% г/г до 5,44 млн тонн вслед за ростом выплавки стали.
Финансовые показатели
Выручка в первом полугодии 2025 года снизилась на 11% г/г, составив 364,2 млрд рублей, на фоне снижения средних цен реализации.
Прибыль от операционной деятельности за шесть месяцев текущего года составила 56,0 млрд рублей, снизившись на 46,7% г/г, вследствие уменьшения выручки при одновременном увеличении себестоимости. Рентабельность операционной деятельности составила 15,4%, снизившись на 10,3 п. п., на фоне инфляции производственных издержек.
Чистая прибыль в январе-июне 2025 года составила 36,7 млрд рублей, продемонстрировав снижение на 55,1% к аналогичному периоду предыдущего года. Рентабельность чистой прибыли составила 10,1% против 20,0% годом ранее.
Объем инвестиций в первом полугодии 2025 года вырос в 2,2 раза, составив 87,2 млрд рублей, в рамках реализации основных проектов Стратегии 2024–2028.
Свободный денежный поток за шесть месяцев текущего года отрицательный и составил –29,1 млрд рублей по сравнению с 57,5 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года. Негативное влияние на свободный денежный поток оказало снижение финансовых результатов по операционной деятельности и увеличение инвестиций.
С начала года общий долг снизился с 108,5 до 97,1 млрд рублей, а чистый долг на конец июня составил 1,5 млрд рублей. Показатель «Чистый долг / EBITDA» составил 0,01.
Дивиденды
В ситуации высокой неопределенности на рынке и отрицательного свободного денежного потока по результатам шести месяцев 2025 года совет директоров компании принял решение не распределять дивиденды за второй квартал 2025 года для обеспечения стабильного финансового положения компании в будущем.
Наше мнение
Финансовые результаты Северстали оказались в рамках наших ожиданий. Показатели компании находились под давлением негативной ценовой конъюнктуры и роста производственных издержек на фоне инфляции. Мы полагаем, что в целом финансовые результаты Северстали будут находиться под давлением весь 2025 год.
На наш взгляд, дальнейшая реализация текущей инвестиционной программы в рамках Стратегии–2028 будет способствовать дополнительному давлению на свободный денежный поток, что в свою очередь будет оказывать негативное влияние на общую сумму ожидаемых дивидендов в 2025 году, при этом совет директоров рекомендовал не распределять дивиденды за второй квартал текущего года.
В настоящее время акции Северстали не входят в список наших фаворитов.
