"Северсталь": позолоченная сталь…
Высокие финансовые результаты, полученные компанией "Северсталь" в первом полугодии текущего года, а также пересмотр нами прогнозов цен на стальной прокат в краткосрочной и долгосрочной перспективе позволили нам скорректировать модель оценки данной компании, что привело к повышению справедливой цены акции "Северстали" с $14,3 до $23,33. Однако, поскольку справедливая цена чуть выше текущих рыночных котировок, мы устанавливаем по акциям данной компании рекомендацию "Держать".
По результатам первого полугодия компания показала существенный рост основных финансовых показателей – по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года выручка "Северстали" выросла более чем на 32%, EBITDA – на 61%, чистая прибыль – на 135%. Существенное влияние на финансовые результаты компании оказала благоприятная рыночная конъюнктура.
Также изменения в модель нам пришлось внести в связи с пересмотром прогнозов цен на стальной прокат на российском и на внешнем рынках. Мы ожидали снижения цен на сталь в третьем и четвертом кварталах текущего года, однако текущая конъюнктура данного рынка свидетельствует о том, что снижение цен начнется не раньше второго квартала 2008 года.
На период с 2006 по 2012 гг. компания запланировала осуществление значительных капитальных вложений в модернизацию своих активов (если годом ранее "Северсталь" планировала потратить на эти цели порядка $6,9 млрд., то в текущем году объем капитальных вложений был пересмотрен в сторону увеличения до $10 млрд.). В будущем это должно положительным образом сказаться на производственной и финансовой результативности деятельности компании.
На стоимость акций "Северстали" положительным образом может повлиять продолжение диверсификации деятельности компании, в частности, инвестиции в золотодобывающие активы, которые впоследствии могут быть выделены в отдельный дивизион. Не исключен вариант, что в ближайшее время "Северсталь" захочет поглотить Celtic Resources (22% процентами в которой компания А. Мордашова уже владеет). При продолжении существующей положительной тенденции на рынке золота эти инвестиции "Северстали" могут принести существенный доход уже в ближайшие годы.