"Северсталь-Авто": потенциал роста сохраняется

Соглашение Северсталь–Авто с Fiat: дополнительный катализатор роста стоимости российской компании


17 января на встрече с руководством Северсталь-Авто мы получили дополнительную информацию относительно соглашения с итальянской компанией Fiat Autо о производстве в России легковых автомобилей Fiat Palio и Fiat Albea.

Согласно планам, к 2008г. производство должно составить порядка 30 тыс. авто на мощностях ЗМА, что позволит Северсталь-Авто получить свою долю на динамично развивающемся сегменте автомобилей класса В.

В частности, планируется сборка 10 тыс. шт. Palio и 20 тыс. шт. Albea. Ценовой ориентир моделей – 10 тыс. долл. Таким образом, ближайшими конкурентами будут вазовские машины и Renault Logan.

Северсталь-Авто будет использовать для сборки компоненты, выпускаемые турецкой Tofas, которая является СП Fiat Auto и турецкой группы Koc. Необходимый объем инвестиций – 17,9 млн. долл., 8 млн. долл. на маркетинг в течение 3-4 лет. Предполагаемая компанией рентабельность EBITDA – 14-15%. Кроме того, начиная с 2006 года Северсталь-Авто займется развитием дилерской сети и дистрибуцией всего модельного ряда Fiat в России, а также планирует производство и других моделей итальянской компании, в частности, модели Doblo.

Мы позитивно оцениваем данную новость и считаем, что ориентация на быстрорастущий сегмент сборки должна способствовать получению хороших доходов компании.

Фондовый рынок на планы Северсталь-Авто отреагировал повышением котировок. В тоже время, полагаем, что потенциал роста еще сохраняется.

Мы повысили нашу оценку справедливой стоимости Северсталь-Авто до 29,6 долл. с прежней рекомендацией – "Покупать".