Сетевые компании – самый быстрорастущий сегмент электроэнергетики

В текущем году основной инвестиционной идеей на рынке акций электроэнергетики можно смело назвать сегмент распределительных сетевых компаний (РСК). Так, намечающийся интерес наблюдался в начале текущего года, и после весеннего затишья спрос на сетевые активы региональных энергосистем вновь возобновился. Только с начала сентября 2006 г. многие компании сегмента в разы увеличили свою капитализацию, а индекс распределительных сетевых компаний энергоотрасли, рассчитываемый ИК "ФИНАМ", за последние 5 месяцев вырос на 31%, что гораздо лучше динамики индекса РТС, который прибавил лишь немногим более 10%. Всего с начала года индекс РСК прибавил 71%.

Чтобы выявить наиболее недооцененные компании среди российских РСК, мы считаем целесообразным опираться на сравнительную оценку российских распределительных сетевых компаний по натуральным и финансовым показателям. При проведении расчетов мы проанализировали 47 распределительных сетевых компаний, акции которых обращаются на рынке. Для оценки распределительных сетей мы используем данные по полезному отпуску электроэнергии в систему, протяженности сетей в разбивке по классам сетей, выручке сетевых компаний, данные по активам и обязательствам компаний. Описание методики приведено в нашем исследовании от 3 мая 2006 г. – "Распределительные сетевые компании – крупный сегмент, существенная недооценка".

В рамках предлагаемого обзора мы приводим наше описание трех драйверов роста интереса к сегменту сетевых компаний. Так, (1) у компаний положительная динамика финансовых показателей, (2) рынок акций находится на подъеме и (3) стратегические инвесторы активно занимаются лоббированием интересов РСК и увеличением своего участия в капитале компаний. Мы полагаем, что интерес к сегменту в дальнейшем будет нарастать. Наши рекомендации по всему сегменту распределительных сетевых компаний мы приводим в Приложении.