Сергей Заверский, аналитик ИК "Элтра". Предоставление кредита МВФ Бразилии – отсрочка дефолта? Вчера вечером было объявлено о том, что МВФ и Бразилия достигли соглашения по вопросу предоставления

Сергей Заверский, аналитик ИК "Элтра". Предоставление кредита МВФ Бразилии – отсрочка дефолта? Вчера вечером было объявлено о том, что МВФ и Бразилия достигли соглашения по вопросу предоставления кредита в 30 миллиардов долларов с целью восстановления доверия инвесторов к бразильскому финансовому рынку. Однако то, что 80% из этих средств Бразилия получит только в 2003 году, в очередной раз подтверждает желание международного сообщества в лице МВФ дождаться результатов выборов президента страны. В то же время, население южноамериканской страны не торопится оказать поддержку правительственному кандидату, что и вызывает недоверие международных финансовых институтов. Население страны можно понять, и, во многом, правда на его стороне. В последнее время как-то незаметно утихли споры о целесообразности предоставления кредитов и существовании МВФ вообще. Печальный опыт множества стран, среди и которых и Россия, и ближайший сосед Бразилии – Аргентина служат прекрасными примерами неэффективности использования средств. Причем неэффективность эта вызвана не только коррупцией и прочими, всегда приписываемыми кризисным государствам пороками, но и другими, вполне объективными факторами. Бремя государственного долга для них непосильно. И с реструктуризацией, и выделением очередного кредита оно лишь возрастает, хотя и отодвигает выплаты на более поздний срок (с 1998 года МВФ уже выделило Бразилии 33 млрд. долларов). Новая кредитная программа МВФ требует от Бразилии завершить текущий год с профицитом бюджета на уровне 3,75% от ВВП и добиться аналогичного результата в 2003 году, в то время как прогноз роста ВВП на 2002 год не превышает двух процентов (1,85% - ЦБ Бразилии), да и на 2003 год находится ниже требуемого уровня (3,45%). Наиболее простым способом добиться требуемого результата может быть сокращение бюджетных расходов, что, вполне вероятно, вызовет нарастание недовольства политикой в стране, где и так уровень жизни не самый высокий. (Здесь также вспоминается пример Аргентины). Так что этот способ вряд ли можно признать приемлемым для нового правительства. В то же время, добиться реального роста и производительности, и объемов выпуска без существенных затрат в течение нескольких лет не представляется возможным. В сложившейся ситуации стране будет гораздо выгоднее прибегнуть к дефолту. Вряд ли она окажется в состоянии платить по долгу, превышающему 78% ВВП. А в политической и научной среде вновь обострятся вопросы эффективности функционирования современной мировой финансовой системы. В то же время были ученые, выдвигавшие идею учреждения своеобразного института банкротства для стран, чья неспособность обслуживать свои внешние обязательства становится очевидной. Но пока это остается только на уровне разговоров, реального прогресса не достигнуть. Остается надеяться лишь на то, что нынешняя кризисная ситуация, охватившая не только развивающиеся, но и развитые страны, поможет в ускорении процесса реформирования системы и облегчения участи развивающихся стран.