Сергей Заверский, аналитик ИК "Элтра". Потоки капиталов (о платежном балансе еврозоны) Сальдо по счету текущих операций платежного баланса еврозоны в июне 2002 года показало профицит в размере 3.9

Сергей Заверский, аналитик ИК "Элтра". Потоки капиталов (о платежном балансе еврозоны) Сальдо по счету текущих операций платежного баланса еврозоны в июне 2002 года показало профицит в размере 3.9 млрд евро (год назад был дефицит в 1.0 млрд евро). Этого удалось добиться во многом благодаря приросту торгового баланса (с 8.4 млрд до 12.1 млрд евро), а также невысоким ростом дефицита баланса инвестиционных и текущих трансфертов, а профицит баланса услуг остался практически на прежнем уровне. Первую половину 2002 года можно охарактеризовать как разворот счета текущих операций от дефицита в 20.4 млрд евро за первое полугодие 2001 года к профициту в 9.3 млрд евро в первом полугодии 2002 года. Главной причиной этого поворота стал значительный рост профицита торгового баланса (с 21.4 млрд до 56.8 млрд евро), который был лишь немного скорректирован небольшим ростом дефицита баланса трансферов и сведением баланса услуг с небольшого профицита к нулю. Рост профицита торгового баланса произошел вследствие большего снижения объема импорта, чем экспорта (7.8% и 0.6% соответственно), и отчасти из-за значительного снижения цен на нефтяной импорт за этот период. Учитывая фактор сезонности, стоимость и импорта и экспорта выросла в июне 2002 года по сравнению с маем, что согласовывается с постепенным восстановлением и внешнего, и внутреннего спроса. Финансовый счет: суммарные данные по прямым и портфельным инвестициям позволили зафиксировать в июне 2002 года небольшой отток капитала в размере 1.3 млрд евро, так как чистый отток прямых инвестиций (15.5 млрд евро) был во многом покрыт чистым притоком портфельных инвестиций (14.3 млрд евро). Чистый приток портфельных инвестиций в размере 14.3 млрд евро произошел вследствие чистого притока средств в облигации и векселя (25.4 млрд евро). В частности, транзакции нерезидентов в облигации и векселя еврозоны – долговые ценные бумаги со сроком погашения больше года – оказались на уровне чистых покупок на 24.2 млрд евро. Инвестиции в акции и инструменты денежного рынка также выросли. Чистый приток средств нерезидентов в акции эмитентов еврозоны составил 3.5 млрд евро. В сумме, в первой половине 2002 года чистый отток прямых и портфельных инвестиций стал намного меньше, чем год назад (16.6 млрд и 105.1 млрд евро соответственно). Баланс по прочим инвестициям в июне 2002 года показал чистый отток в размере 31.0 млрд евро. В частности, краткосрочные обязательства финансовых институтов могут отражать репатриацию ликвидных активов нерезидентами (72.3 млрд евро). Резервы выросли на 3.5 млрд евро, а чистые ошибки и пропуски составили 31.9 млрд евро. На рис. 1 показан общий объем выпуска долговых ценных бумаг, деноминированных в евро, по эмитентам. Как видим, неуклонно снижается объем долговых бумаг, выпущенных нефинансовыми корпорациями. В то же время возрастает доля государственных ценных бумаг. Однако учитывая снижение общего объема эмиссии долговых ценных бумаг в странах еврозоны, показанное на рис. 2, а также данные по выводу капиталов из США, можно придти к выводу, что часть денег из США переходит в государственные ценные бумаги стран еврозоны (или возвращается), но лишь совсем небольшая их часть. В целом же заметна тенденция снижения владения корпоративными ценными бумагами как в Европе, так и в США. Многие инвесторы в настоящее время предпочитают быть «в деньгах» и выжидать момент, когда рынок перестанет лихорадить и дождаться сколько-нибудь значимой положительной тенденции, как в реальном секторе, так и на фондовом рынке.