Сергей Заверский, аналитик ИК "Элтра". Поможет ли экономике США очередное снижение процентной ставки? Рост американских индексов во вторник в очередной раз поднял волну оптимизма, особенно на

Сергей Заверский, аналитик ИК "Элтра". Поможет ли экономике США очередное снижение процентной ставки? Рост американских индексов во вторник в очередной раз поднял волну оптимизма, особенно на Западе. Пошли вверх европейские индексы, вполне вероятен небольшой подъем сегодня и на российском рынке. Однако вряд ли можно говорить о том, что этот рост имеет в своей основе какие-либо фундаментальные факторы, способные оказать поддержку рынку в среднесрочной перспективе. Во вторник рынок рос на слухах о возможности очередного понижения процентной ставки ФРС. Поводом для этого стало заявление аналитиков Lehman о том, что они ожидают снижения базовой ставки до 1% к концу года. Goldman, Sachs & Co., Deutsche Bank Securities и Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities заговорили об этом еще раньше. Однако если снижение ставки одиннадцать раз не помогло, то можно ли считать, что двенадцатое поможет? Скорее всего, нет. Если это произойдет, то это будет лишь признанием ФРС в собственной беспомощности простимулировать подъем экономической активности в стране как-нибудь иначе. Наиболее вероятным сейчас представляется сценарий повторной рецессии. О “double dip” американской экономики говорят все больше и больше. Причем «масла в огонь» подлила сама ФРС. Данные о ВВП, вышедшие на прошлой неделе, не только показали существенное замедление роста объемов выпуска, но, и что гораздо более важно, поставили под сомнение данные предыдущих лет. Вряд ли можно отрицать, что экономика США в течение 90-х находилась на стадии расцвета, вот только темпы роста вполне могут оказаться несколько иными. Пересмотр данных о ВВП за предыдущие два года в сторону понижения вызвал однозначно негативную реакцию в зарубежных СМИ и комментариях аналитиков. Все еще не утихающие скандалы с корпоративной отчетностью и служат прекрасным фоном для обвинений в адрес ФРС. Как заметил один из обозревателей (Sy Harding), интересно, как ФРС относилась бы к действиям публичной компании, которая: часто меняет определения, используемые для классификации доходов и расходов; регулярно учитывает расходы «за бюджетом», в то же время объявляя все связанные с ними доходы как полученные от текущей деятельности; редко, если вообще когда-нибудь, учитывает выданные ею гарантии и поручительства. Критике подверглось и министерство труда, которое регулярно в первичных отчетах завышает показатели, а затем их многократно корректирует. Выход завышенных экономических данных создавал подоплеку для оптимизма на фондовом рынке, который особенно явно проявлялся по весне. Однако поводов для него практически не осталось. Во-первых, два крупнейших в истории банкротства – сначала Enron (компании, активы которой составляли 50 млрд. долл., а теперь WorldCom – активы которой намного выше – 107 млрд. долл.) в течение года подорвали доверие инвесторов. А во-вторых, упало доверие к самой американской экономике. Заметно снизилось влияние «вербальных интервенций» Алана Гринспена. Экономика скатывается в рецессию, а нестабильность на фондовом рынке лишь предваряет ее. Экономические индикаторы только убеждают нас в этом. Показатели деловой активности оказались существенно ниже ожидавшихся, и вполне вероятно, что уже в этом месяце темпы прироста промышленного выпуска могут перейти в область отрицательных значений. Поэтому краткосрочные взлеты американских индексов по несколько процентов в день вряд ли стоит воспринимать как индикаторы оживления фондового рынка. Его, скорее всего, просто лихорадит. Инвесторы спешат уцепиться за каждую сколько-нибудь значимую новость, и в результате мы можем наблюдать как некоторые акции показывают плюс 10% в один день и минус 10% на следующий. Долгосрочные рекомендации оказывают все меньше влияния. И перспективы американского рынка на ближайшее будущее можно охарактеризовать как неопределенные.