Сергей Аринин, начальник аналитического отдела компании "ФИНАМ". По мере продолжения коррекции на рынке мы чувствуем за собой некоторую вину, поскольку мы не всегда и недостаточно жестко настаивали

Сергей Аринин, начальник аналитического отдела компании "ФИНАМ". По мере продолжения коррекции на рынке мы чувствуем за собой некоторую вину, поскольку мы не всегда и недостаточно жестко настаивали на нашей позиции, высказанной в исследовании от 11 ноября 2003 года. Процитируем некоторые отрывки из указанного обзора: ...Уже само пристальное внимание к этим двум направлениям инвестирования: commodities и развивающиеся рынки заставляет нас предположить, что в скором времени либо одно, либо другое направление инвестирования станет менее популярным – и то и другое может отразиться на российском рынке негативно... ...вкупе с нашими довольно негативными ожиданиями развития ситуации внутри страны, в том числе и политической ситуации, мы скорее склонны рассматривать перспективы рынка пессимистично в среднесрочном периоде. Соответственно, мы рекомендуем участникам рынка увиливать доли облигаций в своих портфелях и сокращать доли акций в среднесрочной перспективе... ...Коль скоро Китай движется к капитализму, то очень быстро он должен испытать на себе не только его положительные, но и отрицательные стороны. А именно, неизменный спутник капитализма: бизнес-циклы. Уже сейчас в китайской экономике начинают проявляться первые признаки перегрева (и Банк Китая уже ужесточает монетарную политику для того, чтобы не допустить слишком быстрого роста). Если рост китайской экономики замедлится (за чем, скорее всего, произойдет замедление и в других азиатских странах), спрос на commodities может упасть, с соответствующими последствиями для России. Возможность замедления роста или даже стагнации в Китае делает нас большими пессимистами в отношении российского рынка в среднесрочной перспективе (ближайший год)... ...Основная опасность для развивающихся фондовых рынков, относящихся в категорию рисковых вложений, таким образом, заключается в том, что: ... монетарные власти развитых стран ослабят фискальные стимулы, если станут уверены в том, что экономика будет расти (и первым сигналом будет повышение ставок)... Фактически, тогда мы отразили почти все причины, по которым сейчас инвесторы выводят капиталы с развивающихся рынков. Однако позже мы не всегда однозначно настаивали на нашей позиции и рекомендовали покупать ряд акций. Это единственное, о чем мы сейчас сожалеем. Тем не менее, снова вернемся к указанному ноябрьскому обзору и процитируем следующее: ...Рост физического потребления, очевидно, увеличивает спрос на commodities, причем процесс этот будет продолжаться в долгосрочной перспективе. Именно от этого процесса в основном и выигрывает Россия, производящая и экспортирующая в основном commodities... ...Таким образом, в долгосрочной перспективе (нескольких лет) инвестиции в российский фондовый рынок в целом, определенно находятся «в русле» глобальных макроэкономических тенденций. Однако в среднесрочной перспективе (до года) наша уверенность в перспективах рынка гораздо менее сильна.... ...мы все же пока придерживаемся довольно осторожных прогнозов относительно кратко и среднесрочного поведения рынка (до года), тогда как долгосрочно мы вынуждены быть оптимистами исходя из «внешних» факторов... Согласно идеям, высказанным в нашем ноябрьском обзоре, которые оправдались в кратко- и среднесрочной перспективе, текущая коррекция на рынке может являться неплохой возможностью для долгосрочного (год и более) вхождения в рынок. С другими нашими материалами можно ознакомиться здесь.