Сергей Аринин, начальник аналитического отдела "Финанс-Аналитик" Люди верят в то, во что хотят верить и отвергают то, что идет в разрез с их верой. Если кто-то верит в существование справедливого

Сергей Аринин, начальник аналитического отдела "Финанс-Аналитик" Люди верят в то, во что хотят верить и отвергают то, что идет в разрез с их верой. Если кто-то верит в существование справедливого государства, или, например, инопланетян, невозможно разубедить его в обратном. Я, например, хотя так и не видел ни одного инопланетянина, до сих пор не знаю существуют ли они на самом деле или нет. Но многие, не увидев ни одного инопланетянина за всю жизнь, все же остаются ярыми приверженцами гипотезы существования внеземных цивилизаций. Источники этой веры, возможно, лежат в попытках дать более или менее рациональное объяснение событиям, которые трудно понять или объяснение которых с помощью простой логики создает для человека сильный дискомфорт. Вера, напротив, дает людям надежду, а надежда делает людей более счастливыми. Среди участников рынка, на мой взгляд, также зачастую можно наблюдать порой необъяснимую с рациональной точки зрения, но все же твердую убежденность в том или ином развитии событий. Но я согласен с тем мнением, что спорить с рынком бессмысленно и чревато. Но впрочем, эту тему, на мой взгляд, будет целесообразно продолжить чуть позднее. А сейчас я хотел бы сказать о другом. Читая одного из крупных портфельных менеджеров с 30-летним стажем успешной работы, чей фонд управляет примерно 300-ми млрд. долларов, я нашел очень интересное объяснение того, почему результаты этого фонда систематически оказываются выше результатов рынка. Объясняя свой успех, управляющий говорил не только о многолетнем опыте работы, удачных инвестициях, большом размере компании и т.д. Он говорил, прежде всего, о том, что его стратегия построена на некоторых структурных дисбалансах рынка, существующих десятилетиями и позволяющим одним участникам рынка систематически выигрывать за счет других, не неся при этом сопутствующих рисков. Конечно, в некоторые моменты существовали провалы, но в долгосрочном периоде стратегия игры на структуре рынка себя оправдывает. Поскольку речь шла о фонде инструментов с фиксированным доходом, то управляющий говорил, например, о структурных дисбалансах на рынке mortgages, которые регулярно позволяют фонду зарабатывать на продаже unlevered волатильности за счет американских домовладельцев, которые в силу некоторых особенностей рынка, эту волатильность покупают. Он также привел еще несколько примеров, которые, впрочем, неинтересны для российских участников рынка акций. Но вывод состоял в том, что на рынке всегда существуют дисбалансы, обусловленные различными мотивами и пониманием ситуации группами инвесторов, которые позволяют зарабатывать одним участникам рынка за счет других в долгосрочном периоде. Обращаясь к российскому рынку акций, первое же разделение участников по мотивам и пониманию ситуации, которое приходит мне на ум - это разделение на российских и иностранных инвесторов. Именно поэтому, на мой взгляд, необходимо понимать и устройство западных рынков и отличие российского рынка от западного. Безусловно, здесь должны быть некоторые дисбалансы , которые, за счет более грамотного понимания ситуации, позволят одним участникам зарабатывать за счет других в долгосрочном периоде. Так, например, ситуация последнего месяца показала одно, возможно не такое уж и значимое, но отличие. С продолжением материала можно ознакомится здесь.