Серьезного укрепления рубля ждать не стоит

Это уже не первая раскорреляция движения нефти и пары доллар/рубль, и мы наблюдали данное движение в 22 и 21 годах. Рубль продолжает очень трепетно следить за профицитом торгового баланса, и, как мы видим, экспорт действительно восстает как Феникс благодаря наращиванию торговых мощностей с Азиатским регионом.

Импортная составляющая просела в первые месяцы 2023 года, но сезонный фактор и новый пакет санкций, под который попадут наши партнеры по импортозамещению, добавляют нервозности рублю. 

Общий объем поставок российской нефти все еще меньше ожидаемого, что приводит к уменьшению поступления валютной выручки. 

Еще один из факторов слабости рубля — это не столь активная фаза бюджетного правила. Она сократилась почти вдвое по сравнению с периодом февраля-марта и данная тенденция по сокращению может продолжиться и в период апреля-мая.

Если посмотреть на поведение спекулятивных сделок, мы видим, что физические лица продолжают активно скупать июньские контракты — 77% лонг и 23% шорт, а юридические лица увеличили долю в лонг-позициях по фьючерсу Si, но при этом общее положение — 61% шорт, 39% лонг. 

Можно ожидать небольшую коррекцию в паре доллар/рубль от значений 79,3-81, так как это зона перекупленности, но серьезного укрепления рубля ждать не стоит, все внимание вновь на дефицит бюджета. Также зона выше 80 несет в себе издержки повышения инфляции, а это уже другая проблема. 

Очередной пакет санкций и искусственный дефицит валюты продолжают оказывать подспорье доллару и евро. Предположу, что сам фактор дедолларизации поднимает интерес к валюте, так как это является искусственным фактором ограничения.

И напоследок отметим, что объем рубля в экономике за последнее время очень вырос, что является фактором давления, но фактор дефицита бюджета и трат — самое основное подспорье для продолжающегося восходящего тренда в паре. Основной диапазон 75-81 остаётся актуальным на апрель.