Серебро - "киты" рынка перешли в "шорт"
Новая статистика по открытым позициям в серебре от американской комиссии по товарным фьючерсам (CFTC), вышедшая 20 марта, не принесла сюрпризов: процессы, протекающие на рынке серебра уже несколько месяцев продолжились. При этом открытый интерес на рынке серебра за отчетную неделю с 13 по 20 марта вырос на 7,8 %, и находится на максимумах за последние полгода ( рис.1).
Рис.1
Теперь непосредственно по распределению открытых позиций среди трех основных категорий участников рынка. Как уже было сказано, все тенденции последних нескольких месяцев сохраняются: хеджеры, то есть коммерческие трейдеры, страхующие на рынке фьючерсов и опционов свои операции с реальным металлом, продолжили сокращать свою нетто-шортовую позицию. Причем за последнюю отчетную неделю они почти полностью закрыли ее ( рис.2).
Рис.2
Крупные же спекулянты рынка (они же "некоммерческие трейдеры", то есть хедж-фонды, управляющие компании, брокеры и т.д.), напротив, продолжили закрывать свои лонги, и на отчетной неделе перешли в "чистый" шорт (рис.3 ниже). Напоминаем, чистым "лонгом" называется разница между открытыми лонгами и шортами.
Рис.3
Третья основная категория трейдеров - мелкие, "розничные" трейдеры ,продолжили медленно наращивать свой "чистый" лонг, и их нетто-лонг сейчас на максимуме за последние полгода (рис.4).
Рис.4
На рынке продолжается процесс, о котором говорили в нашем прошлом обзоре по серебру: хеджеры и "киты" кроют свои "нетто"-позиции друг в друга, причем не уходя с рынка, поскольку общий открытый интерес на рынке не падает, а даже растет (см. рис.1 выше). То есть, хеджеры закрывают свои шорты, параллельно открывая лонги. "Киты" поступают ровно наоборот, закрывая лонги и открывая шорты. Причем свои лонги "киты" продают хеджерам, "кроющим" шорты. "Розница" при этом постепенно накапливает свой нетто-лонг. В прошлом обзоре мы назвали эту интересную ситуацию "динамическое равновесие", поскольку рынок серебра все это время находится в "боковом" тренде ( рис.5).
Рис.5 (фьючерсы на серебро, Московская Биржа, дневной график)
Далее рассмотрим относительные показатели направленности открытых позиций по каждой категории участников рынка.
В таблице 1 показан первый относительный показатель направленности открытых позиций: отношение открытых шортов к открытым лонгам для каждой категории трейдеров.
Таблица 1 (отношение открытого шорта к открытому лонгу)
|
Дата |
Хеджеры |
Спекулянты |
Розница |
|
24.10.2017 |
2,32 |
0,51 |
0,523 |
|
31.10.2017 |
2,18 |
0,55 |
0,563 |
|
07.11.2017 |
2,34 |
0,49 |
0,502 |
|
14.11.2017 |
2,33 |
0,48 |
0,543 |
|
21.11.2017 |
2,31 |
0,49 |
0,501 |
|
28.11.2017 |
2,28 |
0,48 |
0,473 |
|
05.12.2017 |
1,68 |
0,72 |
0,487 |
|
12.12.2017 |
1,66 |
0,67 |
0,518 |
|
16.01.2018 |
1,52 |
0,75 |
0,548 |
|
23.01.2018 |
1,63 |
0,72 |
0,462 |
|
30.01.2018 |
1,37 |
0,80 |
0,493 |
|
06.02.2018 |
1,25 |
0,92 |
0,525 |
|
20.02.2018 |
1,20 |
0,96 |
0,494 |
|
27.02.2018 |
1,16 |
1,03 |
0,476 |
|
06.03.2018 |
1,26 |
0,95 |
0,477 |
|
13.03.2018 |
1,23 |
0,99 |
0,450 |
|
20.03.2018 |
1,04 |
1,13 |
0,487 |
|
среднее |
1,69 |
0,74 |
0,50 |
Из таблицы 1 хорошо видно, насколько не направлены сейчас позиции у хеджеров и крупных спеклянтов - их коэффициенты равны соответственно 1,04 (при среднем показателе 1,69, то есть при среднем "нетто" -шорте) и 1,13 (при среднем показателе 0,74, то есть при среднем "нетто"-лонге). Этот же показатель для "розницы" равен 0,487 и очень близок среднему значению 0,5, что отражает стабильность нетто-лонговых позиций этой категории трейдеров.
В таблице 2 представлен еще один относительный показатель- отношение открытых шортов и лонгов, а также нетто-позиции к общему открытому интересу на рынке. Этот коэффициент показывает, насколько вообще та или иная группа трейдеров активна на рынке- уходит она с рынка, или наоборот- наращивает свое присутствие на рынке.
Таблица 2 ( отношение открытых позиций к общему открытому интересу)
|
|
Хеджеры |
|
Спекулянты |
|
Розничные трейдеры |
|
|||
|
Дата |
лонги |
шорты |
"чистый лонг" |
лонги |
шорты |
"чистый лонг" |
лонги |
шорты |
"чистый лонг" |
|
24.10.2017 |
27,12% |
62,81% |
35,69% |
60,89% |
30,92% |
29,97% |
11,99% |
6,27% |
5,72% |
|
31.10.2017 |
27,63% |
60,24% |
32,62% |
60,16% |
32,88% |
27,27% |
12,22% |
6,88% |
5,34% |
|
07.11.2017 |
27,40% |
64,08% |
36,68% |
60,33% |
29,76% |
30,57% |
12,28% |
6,16% |
6,11% |
|
14.11.2017 |
27,62% |
64,35% |
36,73% |
60,36% |
29,12% |
31,25% |
12,01% |
6,53% |
5,49% |
|
21.11.2017 |
28,00% |
64,83% |
36,67% |
59,50% |
28,99% |
30,50% |
12,34% |
6,18% |
6,17% |
|
28.11.2017 |
28,81% |
65,78% |
36,97% |
56,93% |
27,47% |
29,46% |
14,26% |
6,74% |
7,52% |
|
05.12.2017 |
32,58% |
54,74% |
22,16% |
52,36% |
37,92% |
14,44% |
15,05% |
7,34% |
7,72% |
|
12.12.2017 |
35,05% |
58,28% |
23,22% |
51,56% |
34,79% |
16,77% |
13,39% |
6,94% |
6,45% |
|
16.01.2018 |
36,40% |
55,15% |
18,75% |
50,51% |
37,68% |
12,84% |
13,09% |
7,18% |
5,92% |
|
23.01.2018 |
34,76% |
56,58% |
21,82% |
51,86% |
37,24% |
14,63% |
13,38% |
6,19% |
7,20% |
|
30.01.2018 |
36,71% |
50,38% |
13,66% |
35,33% |
28,38% |
6,94% |
13,25% |
6,53% |
6,72% |
|
06.02.2018 |
40,88% |
51,04% |
10,16% |
44,99% |
41,54% |
3,45% |
14,13% |
7,42% |
6,71% |
|
20.02.2018 |
41,90% |
50,31% |
8,42% |
44,56% |
43,00% |
1,56% |
13,54% |
6,69% |
6,85% |
|
27.02.2018 |
42,12% |
48,96% |
6,84% |
42,50% |
43,72% |
1,22% |
15,38% |
7,32% |
8,06% |
|
06.03.2018 |
37,91% |
47,70% |
9,79% |
47,70% |
45,44% |
2,26% |
14,39% |
6,86% |
7,74% |
|
13.03.2018 |
37,67% |
46,17% |
8,50% |
48,05% |
47,40% |
0,65% |
14,28% |
6,43% |
7,85% |
|
20.03.2018 |
41,68% |
43,19% |
1,52% |
50,61% |
57,02% |
6,41% |
15,46% |
7,53% |
7,92% |
|
среднее |
34,37% |
55,56% |
21,19% |
51,66% |
37,25% |
15,31% |
13,56% |
6,77% |
6,79% |
У хеджеров отношение "чистого" лонга к открытому интересу составляет всего 1,52% при среднем коэффициенте 21,19% . Это значит , они практически находятся в нейтральной позиции к рынку . При этом с рынка вообще они не уходят, поскольку доля их лонгов в открытом интересе даже выше среднего значения (41,68% при среднем 34,37%), да и доля шортов тоже довольно велика ( 43,19% при среднем 55,56%).
У крупных спекулянтов ("китов") ситуация несколько иная - их "нетто" позиция также невелика - всего 6,41% ( среднее 15,31%) , но они за последнюю неделю резко ее увеличили, до этого она несколько недель не превышала 2% от открытого интереса на рынке. Как мы уже знаем, эта нетто-позиция шортовая.
У "розницы" же этот коэффициент постоянно растет - их "чистый" лонг составляет уже 7,92% , что близко к максимуму и значительно выше среднего значения.
В заключении на диаграммах 1 и 2 представлены доли всех трех категорий участников рынка в общем объеме открытых шортов (диаграмма 1) или лонгов (диаграмма 2). На них наглядно видно все вышесказанное.
Диаграмма 1
Диаграмма 2
На основе этого исследования вывод можно сделать пожалуй такой: То, что хеджеры практически закрыли свой традиционный "нетто" шорт - показатель не очень хороший для перспектив рынка серебра, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Это может означать прежде всего то, что эта категория участников распродала свои запасы реального металла, и хеджировать им практически нечего. Дополнительным тревожным фактором может быть то, что свой нетто-лонг закрыли "киты" рынка и перешли в нетто-шорт. Ну а "розница", наращивающая лонги - что ж, на всех рынках и во все времена эта категория трейдеров менее всего угадывала рынок.