Сентябрьская статистика по промышленности позволяет ЦБ РФ не спешить с изменением ставки

Сентябрьская статистика по промышленности удовлетворит всех – и оптимистов, и пессимистов. Для первых приятным сюрпризом стало значительное улучшение показателей промышленности за 2019-8М20 за счет добывающих и обрабатывающих отраслей, предполагающих более позитивную динамику и, вероятно, способных привести к повышению оценки по росту ВВП. Меньшим был и спад в обработке в период пандемии и введенных ограничений.  

Пессимисты же отметят ухудшение динамики в сентябре, несмотря на благоприятное влияние календарного фактора, которое согласуется с опросами PMI и, в несколько меньшей степени, Росстата. Лучше себя вновь чувствовали отрасли, ориентированные на потребительский спрос, тогда как в производстве промежуточных и инвестиционных товаров динамика была более слабой и неоднородной.

До конца года смягчение действия ограничений в рамках сделки ОПЕК+ и постепенное восстановление внешнего спроса на сырьевые товары может поддержать улучшения в добывающем секторе, а отсутствие жестких локдаунов и восстановление потребительского спроса дают надежды на позитивные тенденции в обработке, хотя здесь риски наиболее высоки из-за возможных эффектов со стороны внешнего (из-за второй волны COVID-19 в Европе) и внутреннего спроса (риски роста безработицы, снижения доходов и исчерпания резервов в части кредитования).

Что касается влияния на политику ЦБ, то улучшение оценок, вероятно, позволяет не спешить с использованием оставшегося потенциала по снижению ставки и сохранить ее на уровне 4,25% на следующей неделе. Но здесь все будет зависеть от влияния статистики и, особенно, сентябрьских данных на обновленные прогнозы регулятора, поскольку монетарная политика должна быть (и остается) forward-looking.