Сентябрьская макростатистика: Восстановление инвестиций, но ухудшение уверенности потребителей

Вышедшие вчера макроэкономические данные Росстата за сентябрь продолжают демонстрировать неравномерность восстановления экономики России. В сентябре в промышленности и строительном секторе наблюдался подъем (за исключением жилищного строительства), инвестиции увеличились, в то время как потребительская активность продолжила снижаться, а сельскохозяйственный сектор оставался в состоянии коллапса (падение на 25 % год к году). "Результирующий вектор, по нашим оценкам, был все-таки положительным, однако в целом рост экономики оказался достаточно умеренным", - комментирует Кирилл Тремасов, начальник аналитического департамента Банка Москвы.

Главным сюрпризом стали инвестиции в основной капитал. Согласно данным Росстата, в сентябре они выросли на 9,4% год к году. Но при этом по отношению к августу все же зафиксировано снижение - августовский показатель составлял 10,4%. Аналитики ФК "Открытие" Ольга Найденова и Владимир Тихомиров объясняют скачок в сфере инвестиций и строительстве (рост на 5,4% год к году), главным образом, низкими значениями сопоставительной базы. "При этом ближе к концу года эффект базы в данных сферах деятельности начнет ослабевать", - считают они. Но мнения на этот счет у экспертов несколько разнятся. Так, аналитик НБ "Траст" Мария Помельникова уже не считает этот рост инвестиций эффектом низкой базы. Улучшение показателя она объясняет фундаментальными факторами, а именно наблюдающейся последнее время положительной динамикой в силовом и энергетическом машиностроении и капитальном строительстве - "они играют ключевую роль в накоплении основного капитала". Г-жа Помельникова также отмечает, что активизировалось не только внутреннее производство инвестиционных товаров (в основном энергетическое и транспортное машиностроение), но и импорт машин и оборудования (механическое, транспортное машиностроение и электрооборудование), "что может говорить в пользу продолжающегося восстановления инвестиционного спроса". Рост же инвестиций в строительство возник не только на фоне квартальной сдачи строительных объектов и реализации программы строительства жилья для погорельцев, - судя по всему, в августе и сентябре имели место крупные строительные проекты, считают в НБ "Траст". "По мере ослабления эффекта низкой базы и в силу ограниченности спроса в ближайшие месяцы мы ожидаем хотя и высоких, но более скромных, чем в сентябре, показателей инвестиций", - прогнозирует Мария Помельникова. С учетом сентябрьских данных, темпы роста инвестиций за 9 месяцев 2010 года составляют 3.8% год к году, и эксперты считают эту цифру очень позитивной. Прогнозы Минэкономразвития на конец года составляют 2.6%, но экономисты не исключают, что итоговые данные превысят ожидания ведомства.

За счет снижения эффекта низкой базы замедлились и темпы роста промпроизводства, однако рост на 6,2% в годовом выражении (и на 0,7% по отношению к августу) все же радует экономистов, так как восстановление не останавливается. Что касается сельского хозяйства, где производство продукции в сентябре упало на 24,8% к сентябрю прошлого года (это самый высокий показатель падения с конца 90-х годов), то разочаровывающие показатели не стали большим сюрпризом, если учитывать аномально жаркое лето, нанесшее сильный ущерб урожаю.

Еще одним сюрпризом, но уже негативным, стало снижение потребительской активности (до 4,7% с 6,5% в августе). "Отчасти подобная динамика обусловлена летней засухой и последующим ускорением инфляции, в результате чего население стало менять свою модель потребления", - полагают аналитики "Атона". Вместе с тем, Росстат также отмечает, что спрос на более дорогостоящие непродуктовые товары, в частности, на бытовую электронику и домашнюю технику, тоже упал, а это, как считают эксперты, может указывать на ухудшение уверенности потребителей.

Вдобавок к этому замедлился рост реальных располагаемых доходов (до 1,5% с 5,1% в августе) и объема розничной торговли (до 4,7% с 6,5% в августе). Во многом это стало эффектом ослабления рубля. При этом ожидалось, что высокие инфляционные ожидания подстегнут объемы розничных продаж. "Судя по всему, жесткая бюджетная политика государства, предусматривающая сдерживание расходов на протяжении большей части года и ускорение трат в самом конце года, в сочетании со скромным экономическим ростом, негативно повлияла на потребительский спрос",- делают выводы аналитики Альфа-Банка.

Данные по снижению потребительской активности выглядят ещё более удивительными на фоне продолжающегося улучшения ситуации на рынке труда. Безработица в сентябре замедлилась до 6.6% против 6,9% в августе. Аналитики ФК "Открытие" объясняют снижение уровня безработицы двумя факторами: продолжением действия мер господдержки, адресованных рынку труда, и сокращением количества рабочей силы в результате процесса старения населения. Однако в полной мере хорошей новостью это назвать нельзя, подчеркивает Мария Помельников, поскольку в минувшем месяце сократилось и экономически активное население - до 76,1 млн человек с 76,5 млн человек в августе.

В целом, сентябрь показал возобновление роста экономики - после падения ВВП по итогам двух предыдущих месяцев (с учетом очищенной сезонности - снижение на 0,4% в каждом месяце). В июле ВВП РФ упал во многом из-за резкого сокращения инвестиций и падения промпроизводства, а также в строительном секторе и сельском хозяйстве, а в августе - из-за катастрофического провала в сельском хозяйстве и снижения розничной торговли. Но об устойчивом восстановлении нет и речи. "Данные Росстата за сентябрь подтверждают наше мнение о том, что посткризисное восстановление в России будет носить затяжной характер и протекать неравномерно в различных отраслях", - прогнозируют аналитики ФК "Открытие" и ожидают рост ВВП РФ по итогам года на 4,1%. Эти расчеты близки к прогнозам властей - в среднем представители финансовых ведомств высказываются о росте ВВП по итогам года на уровне 4%. Правда, сегодня министр финансов Алексей Кудрин заявил, что, скорее всего, экономика вырастет чуть менее чем на 4%. Но многие эксперты менее оптимистичны. Кирилл Тремасов из Банка Москвы ожидает отрицательную динамику ВВП в 3 квартале по отношению ко 2-ому - с устраненной сезонностью падение составит 0,2-0,3 %. Рост ВВП в 3-м квартале по отношению к аналогичному периоду прошлого года эксперт оценивает на уровне 3,2-3,3 %. Годовой прогноз роста ВВП у Банка Москвы составляет 3,8 %. Еще менее оптимистична аналитик НБ "Траст" Мария Помельникова: "Динамика некоторых макропоказателей лишь усиливает сомнения в отношении перспектив дальнейшего роста российской экономики. Мы не видим оснований для пересмотра нашего текущего прогноза по росту ВВП на конец года и оставляем его на уровне 3%". Стоит отметить, что рост ВВП ниже 4% в год многие экономисты в текущих условиях считают вовсе не подъемом и восстановлением, а самой настоящей стагнацией экономики.