«Селигдар» в 1,5 раза увеличил выручку — ещё одна идея в золоте?
Годовая выручка «Селигдара» выросла на 49% г/г. Вот первые результаты золотого ралли. Смотрим на второе полугодие — там результат ещё выше:
Производство золота — 5,3 т (+15% г/г);
Сбыт золота — 5,6 т (+27% г/г);
Выручка — 59 b₽ (+55% г/г).
В оловянном сегменте тоже неплохо, выручка за полугодие +12% г/г. Это малая часть дохода компании.
Что дополнительно поддержало результат
Кроме роста цены золота, позитивным фактором стали:
- Спрос со стороны институционалов (банки), увеличивающих долю золота в резервах. ЦБ сюда не относим — физический запас у него в течение года снизился на 200 тыс. унц.
- Возобновление добычи на двух месторождениях + запуск Хвойного.
В 2026 фабрика на Хвойном выходит на проектную мощность, что позволит увеличить ежегодную добычу золота на 2 т.
Ожидания по отчётности
Ожидаем сильный МСФО в марте–апреле. Там и EBITDA может вырасти на 30–40% г/г.
Котировки отыграли отчёт заранее — +10% за неделю. Впереди вероятна коррекция.
Ключевые риски
Важный момент — чистую прибыль мы вряд ли увидим. К стоимости золота привязана часть долгов компании. Отрицательная их переоценка съест весь операционный позитив. Вряд ли будут и дивиденды. Владельцы уже 1,5 года под арестом, и этот риск не уходит.
Из-за этих факторов рассматриваем SELG только как спекуляцию. Апсайд там огромный, но рынок относится к компании крайне настороженно, из-за чего апсайд может и не реализоваться.