Сектор здравоохранения США выглядит отличной инвестиционной идеей на ближайшие полгода

На конец октября результаты за третий календарный квартал текущего года представили примерно 55% входящих в индекс S&P 500 компаний. С 14 октября, когда стартовал сезон отчетности, американский рынок вырос на 9%.

В то же время представленные корпорациями финансовые результаты оказались неоднозначными. Достаточно хорошо отчитались банки. Объемы их торговой выручки позволили частично компенсировать негативный эффект от падения инвестиционных доходов, обусловленного минимальной активностью в сегментах IPO и M&A. Единственным исключением стал Morgan Stanley (MS), результаты которого оказались хуже ожиданий, поскольку его доходы от торгового направления сократились.

Рассчитываю, что в четвертом квартале банки продолжат активно кредитовать клиентов. В то же время из-за снижения реальных доходов и повышения ставок в 2023 году рост процентной выручки, вероятнее всего, замедлится. Кстати, это прогнозировал в ходе конференс-колла и СЕО BofA (ВАС). На данный момент объем просрочки по кредитам, в особенности коммерческим, остается низким, и в ближайшие кварталы рост кредитования будет позитивно влиять на выручку. В 2023-м вероятно постепенное увеличение просроченных платежей по займам, соответственно, банкам придется наращивать резервы на их покрытие. На этом фоне в финсекторе уменьшаются объемы buy back или, как в случае JPMorgan ( JPM), соответствующие программы временно сворачиваются. (Впрочем, возобновление обратного выкупа планируется уже в следующем году.) Самые крупные программы по выкупу акций у Morgan Stanley и Goldman Sachs (GS).

Вопреки нашим предыдущим прогнозам, инфляция все еще далека от существенного замедления, а ФРС продолжает ужесточать монетарную политику. И, несмотря на это, котировки банковского сектора опередили S&P 500, поднявшись почти на 5,5% при падении бенчмарка чуть больше чем на 1%. В ближайшее полгода экономика, а следовательно, и фондовый рынок способны развернуться вверх. Это обусловит уверенное ралли в акциях финансового сектора, который может войти в число лидеров роста.

Представители промпроизводства также показывают впечатляющие результаты по итогам третьего квартала. Наиболее уверенную динамику демонстрирует оборонная промышленность. Прибыль Lockheed Martin (LMT) за отчетный период увеличилась на 197% на фоне вооруженного конфликта в Восточной Европе. Доля эмитентов из военно-промышленного комплекса в индустриальном секторе (на базе расчета XLI) составляет 21% веса. Это обусловило его позитивную динамику в последний месяц. Вместе с тем долгосрочные перспективы сектора омрачены опасениями, связанными с рецессией, которую прогнозируют в 2023 году, а также ухудшением настроений бизнеса в целом (за исключением оборонки).

В случае развития рождественского ралли в лидеры роста благодаря привлекательным оценкам по P/E (18,2 при медиане с 2016 года 20,4) способен выйти индустриальный сектор (XLI).

Стоит отметить также отрасль здравоохранения, прибыль которой в среднем поднялась на 3,08% г/г, хотя прогнозировалась нулевая динамика, а выручка увеличилась на 6,36% г/г при консенсусе 4,17%. Самый активный рост доходов (+9,4% г/г) продемонстрировали фармацевтические компании. Это объясняется неэластичным спросом на рецептурные препараты, оказавшим поддержку квартальным результатам Eli Lilly (LLY), Merck (MRK) и Pfizer (PFE).

Также уверенно себя чувствует сегмент медицинских услуг: его выручка увеличилась на 5,57% г/г за счет динамики доходов таких крупных игроков, как UnitedHealth (UNH) и CVS Health (CVS). Слабее остальных выглядят производители медицинского оборудования. Их прибыль по итогам квартала демонстрирует снижение на 12,46% г/г, испытывая давление производственной инфляции и нарушений в цепочках поставок. При этом спрос на процедуры и операции остается сильным.

Таким образом, сектор здравоохранения выглядит отличной инвестиционной идеей на ближайшие полгода. Из представителей перечисленных секторов рынка можно составить прибыльный в условиях повышенной волатильности портфель с горизонтом от шести до девяти месяцев. С целью диверсификации этого портфеля советую включить в него бумаги компаний из других индустрий.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.