Решение "Сургутнефтегаза" по дивидендам может приятно удивить рынок

Сегодня СД СургутНГ может рекомендовать дивиденды за 2022 г. — Интерфакс. В понедельник совет директоров рассмотрит вопросы, связанные с предстоящим годовым собранием акционеров. Консенсуспрогноз Интерфакса дает широкий разброс оценок дивидендов на привилегированные акции компании: от RUB 1.9 до RUB 4.5/акц., средний
прогноз — RUB 3.1/акц. Дивиденды по обыкновенным акциям ожидаются на уровне RUB 0.8/акц.

Оценки разнятся из-за неопределенности вокруг валютных курсов и «кубышки». Наша оценка дивидендов на «префам» (SNGSp) СургутНГ находится в верхней части прогнозного диапазона и составляет RUB 4.2 /акц., что на 11% ниже цены закрытия торгов в пятницу. Вместе с тем наш прогноз дивидендов по «обычке » (SNGS) немного выше, чем консенсус — RUB 0.82/акц.

Аналитики расходятся во мнениях относительно валютных убытков, которые компания может получить по своей чистой денежной позиции размером более $50 млрд (легендарная «кубышка»). Исторически эти средства хранились в основном в иностранной валюте (возможно, это 90% от всей «кубышки»), преимущественно в долларах США. У нас нет более полной информации, но мы предполагаем, что ситуация не изменилась, и мы строим наши прогнозы, исходя из этих данных. Впрочем, несмотря на резкое ослабление рубля к доллару в конце декабря, мы ожидаем, что по итогам 2022 г. компания все же получила убыток по курсовым разницам в $3 млрд. 

Но даже с такой оценкой наши ожидания по чистой прибыли (и, как следствие, дивидендам на «префы») остаются в верхней части прогнозного диапазона консенсуса. И, если менеджмент действительно заметно изменил состав «кубышки» в сторону рублей или других валют, чтобы уменьшить или устранить влияние курсовых колебаний, результатом будет не снижение, а повышение дивидендов. Таким образом, решение компании по дивидендам может приятно удивить рынок, однако рост котировок SNGSp на 5% в конце прошлой недели, возможно, уже частично отыграл эту вероятность.