Сегодня ставка не влияет на валютный рынок
ЦБ резко понизил ключевую ставку на 300 б.п., до 11% годовых, против прогноза 12%.
В противоход глобальному тренду на ужесточение ДКП, когда ставки в мире повышаются, наш Центробанк смело и с русским размахом ставку понижает, и собирается делать это дальше.
Объяснение на поверхности - никто, кроме нашего ЦБ, не задирал ставку до 20% одним махом, даже Турки (хотя им-то как раз надо бы, с их инфляцией под 70%). Так что снижение происходит с высокой базы.
Рубль с утра теряет к доллару 3% (61), к евро +4.5% (63). Не жду, что он радикально ослабнет на понижении ставки, как это произошло бы раньше. Сегодня ставка не влияет на валютный рынок, поскольку нет нерезидентов и, соответственно, операций керри-трейда. Если что и влияет, так это прохождение пика налогового периода: вчера экспортеры завершили уплату в бюджет НДС, НДПИ и акцизов на более чем триллион руб., спрос на рубли пошёл вниз.
Какими могут быть последствия снижения ставки? В выигрыше акции компаний, работающих на внутренний спрос. Это неочевидно только для ретейла - он выигрывает от продуктовой инфляции. Но зато дешевле обслуживание долга. Можно рассчитывать, что оживится ипотека, это плюс для акций застройщиков и их смежников (ПИК сегодня в лидерах роста).
Доходности длинных выпусков ОФЗ заранее опустились до 9,25–9,6% годовых, корпоративных (ликвидных) - 11-15%, в зависимости от эшелона. Это уровни до начала спецоперации.
Стоит ли рассчитывать на дальнейшее снижение до 10% и ниже?
- Это было бы логично, но в такой год, как этот, я бы не ставил этот сценарий в основу стратегии как единственный. Слишком много политической неопределенности, могут произойти самые неожиданные события, которые способны развернуть тренд в сторону роста инфляции и вынудить ЦБ переобуться.
