Сегодня рубль продолжит восстанавливаться до 70 за доллар
Рубль постепенно восстанавливается, но все еще недооценен. После недавнего ослабления, связанного с рядом факторов (прежде всего, с санкционной риторикой в США в отношении России), рубль вчера продолжил постепенно восстанавливаться. Днем он укрепился на 0,6% до 70,2-70,3 за доллар в условиях роста цен на нефть на 2%, а валют развивающихся рынков - в среднем на 0,6% на фоне сильной статистики по рынку труда в США. Количество рабочих мест вне сельского хозяйства США продолжает восстанавливаться после падения на 19 млн в апреле. В июне этот показатель вырос почти на 5 млн (в мае - на 2,7 млн). Однако вечером доллар США глобально подорожал, и рубль во многом утратил завоеванные позиции.
Сегодня в США выходной, и торги на глобальных рынках будут проходить спокойно. Впрочем, рубль продолжает постепенно укрепляться и держится у отметки 70,3 за доллар. Сегодня будут опубликованы окончательные июньские индексы PMI (сводные и для сферы услуг) для стран еврозоны, которые, вероятно, окажутся довольно оптимистичными. На этом фоне рубль может укрепиться до 70 за доллар, но, по нашим оценкам, он все равно останется недооцененным примерно на 3%. В то же время нельзя исключать некоторой рискофобии вечером, если данные из США о распространении коронавируса и введении новых ограничений продолжат ухудшаться: за последние сутки прирост зараженных достиг рекордных 56 тыс.
Прогноз. Мы полагаем, что сегодня рубль продолжит восстанавливаться до 70 за доллар, но есть риск ослабления вечером на фоне возможных негативных данных о коронавирусе из США.
Процентные ставки: Минфин, похоже, планирует увеличить объем размещения ОФЗ на 1,8 трлн руб. в 2020, мы не ожидаем существенного роста доходности ОФЗ от текущих уровней. Замминистра Владимир Колычев сообщил вчера, что Минфин планирует объем размещений в этом году на уровне около 5 трлн руб., а погашений - на сумму 1 трлн руб. Судя по объему погашения, он включает не только ОФЗ, но и прочие заимствования, большая часть из которых - еврооблигации.
Также Владимир Колычев прокомментировал структуру итоговой программы по поддержке экономики на 2020 год. Ее денежная часть составит около 3,9 трлн руб. Минфин планирует использовать 1,1 трлн руб., полученных в результате сделки по акциям Сбербанка. Еще 1 трлн руб. высвободится в результате перераспределения расходов. Остаток, по словам замминистра, будет профинансирован с помощью размещения ОФЗ, т. е. увеличение заимствований ОФЗ в текущем году составит 1,8 трлн руб.
Напомним, что сейчас план заимствований составляет 1,7 трлн руб. в чистом выражении. Увеличение более чем в два раза существенно для рынка ОФЗ, но Владимир Колычев не видит в этом существенных рисков: по мнению Минфина, банки не могут не покупать госбумаги в условиях снижения кредитования, с одной стороны, и фискального стимулирования экономики - с другой. Мы в целом согласны с такой логикой. Кроме того, стоит иметь в виду, что Минфин накопил 1,1 трлн руб. неиспользованных остатков бюджетов прошлых лет, которые он может использовать в случае резкого снижения спроса на ОФЗ. Таким образом, объем размещения ОФЗ в чистом выражении может составить 2,4-3,5 трлн руб. В 2021 году Минфин планирует существенно снизить объем размещения ОФЗ, но пока не готов дать конкретных ориентиров.
Столь высокий объем размещения на первый взгляд должен отпугнуть инвесторов от покупки ОФЗ. Тем не менее мы полагаем, что спрос банков окажется достаточным, чтобы выполнить план заимствований хотя бы по нижней границе диапазона. Кроме того, само по себе появление этих ориентиров должно придать рынку уверенности - ранее диапазон оценок представителей правительства составлял 1,5-2,5 трлн руб. Мы ожидаем скорой стабилизации на рынке ОФЗ и снижения доходностей долгосрочных бумаг на 50 б. п.
На рынке ОФЗ вчера коррекция сменилась притоком со стороны как локальных, так и международных инвесторов ввиду некоторого ослабления геополитических рисков, которые усилились ранее на этой неделе в связи с риторикой Сената США. По итогам дня доходность среднесрочных ОФЗ снизилась на 8-11 б. п., а длинных - на 3-8 б. п. Обороты составили 33 млрд руб.
За время активных продаж с 25 июня, по данным НРД, отток нерезидентов из ОФЗ составил 24 млрд руб. (преимущественно из среднесрочных выпусков).
После расчетов по депозитному аукциону ЦБ вчера ставки овернайт упали. МБК - на 25 б. п. к 4,23%, валютный своп овернайт - на 18 б. п. до 4,09%. Сегодня проводятся расчеты по валютному свопу, несмотря на выходной день в США.
Ставки валютных и процентных свопов открылись падением на 6-8 б. п., но в течение дня оно было нивелировано. По итогам дня валютные свопы снизились на 2 б. п., процентные - на 2 б. п.
Прогноз. В связи с завтрашним Днем независимости в США рынки ставок сегодня будут иметь тенденцию к консолидации. На новостях о размещении госдолга доходности ОФЗ утром могут прибавить 2-3 б. п.