Сегодня наиболее вероятным сценарием, на наш взгляд, является продолжения консолидации

Михаил Пак, ИГ "КапиталЪ". Неделя на российском рынке акций началась со снижения. Индекс РТС откатился на 0,87% до 2201 пункта. Объем торгов составил $6,77 млрд. На наш взгляд, в отсутствии свежих новостей сегодня рынок будет консолидироваться, тем более что внешний новостной фон располагает больше к снижению, нежели к возобновлению роста. Прошедшие выборы в Государственную Думу ажиотажа в торги понедельника не привнесли: их исход был вполне ожидаем и, на наш взгляд, уже заложен в стоимость акций. Голубые фишки закрылись снижением. Лидером падения стал Норильский Никель, котировки которого упали практически на 3%: бумаги компании в последнее время живут собственной жизнью в ожидании новостей от двух крупнейших акционеров. Северсталь также вошла в пятерку аутсайдеров: вчера утром компания представила отчетность по МСФО за 9 месяцев. Чистая прибыль увеличилась на 57% до $1,367 млрд., а выручка составила $11,287 млрд., что на 24% превышает аналогичный показатель 2006 г. Финансовые показатели металлурга оказались хуже ожиданий рынка, и инвесторы предпочли зафиксировать прибыль по факту выхода отчета. Лидером роста по итогам вчерашней сессии оказался АВТОВАЗ, котировки которого взлетели на 6,8%. Одним из поводов для столь стремительной динамики стало то, что торги по бумагами начались лишь на прошлой неделе после приостановки более чем на месяц из-за конвертации. За этот период произошло немало событий как с рынком в целом, так и с компанией, в частности: АВТОВАЗ утвердил создание сбытового холдинга, почти определился со стратегическим партнером, да и рынок за этот интервал показал прирост почти на 15% по Индексу РТС. Таким образом, акции наверстывали упущенное. Американские рынки завершили вчерашний день умеренным снижением. Вышедшая статистика по ISM совпала с ожиданиями, однако, по сути, оказалась слабой, что лишь добавило пищи для размышлений о том, насколько сильно американская экономика способна затормозиться. Пока эти опасения нивелируются ожиданиями очередного снижения ставок ФРС США, которое, по мнению рынка, способно предотвратить начавшийся катаклизм. Между тем, уже сейчас ясно, и это признают представители ФРС США, что экономика Штатов замедлится. В перспективе это может означать, что рост денежных потоков на каждую отдельную компанию также окажется более сдержанным. Коль скоро стоимость компании есть ни что иное как дисконтирование будущих денежных потоков, их замедление способно негативно отразиться на текущей стоимости бизнеса. Безусловно, можно говорить, что из-за снижения темпов экономического роста компании станут меньше тратить на инвестиции, что, в идеале, увеличивает чистый денежный поток, однако определенная норма капвложений все равно есть, по крайней мере, для поддержания основных фондов. Кроме того, капвложения одной компании – это выручка другой, которая продает оборудование, оказывает услуги и пр. Снижение капзатрат может очень больно ударить по сектору B2B. Сегодня наиболее вероятным сценарием, на наш взгляд, является продолжения консолидации, тем более что внешние сигналы призывают к осторожным торгам.