"Сегежа" вряд ли сможет приятно удивить результатами за 1 квартал

Сегежа планирует в четверг, 26 июня, раскрыть результаты за I квартал. Мы считаем, что компания вряд ли сможет нас приятно удивить. Скорректированная EBITDA, по нашим оценкам, упала на 34% относительно аналогичного периода предыдущего года (г/г) до 1,7 млрд руб. против 2,5 млрд руб., а убыток вырос г/г до 7,7 млрд руб. Недавняя допэмиссия не отражена в результатах I квартала, но поменяет ряд параметров (баланс, процентные расходы) уже со II квартала.

Оценка. Позитивных сюрпризов не ждем. Внешнего позитива нет (низкий спрос на пиломатериалы и цены), поэтому Сегежа, вероятно, останется под давлением. Ранее компания говорила, что сильный рубль ослабляет ее результаты (компания много экспортирует). Поэтому крепкий рубль негативен для текущих результатов. Важными позитивными факторами могли бы стать оптимизация операционных издержек, нахождение новых рынков сбыта и возвращение к прибыльности, но пока в результатах I квартала мы этого не увидим.

Влияние. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на Сегежу. Допэмиссия улучшила баланс, но операционные проблемы компании, на наш взгляд, пока остаются. Косвенно сложности Сегежи подтвердил в своем недавнем интервью основатель АФК Система Владимир Евтушенков. Он также заявил, что нужно много было сделать, чтобы начался подъем компании.