"Сегежа" слишком увлеклась сделками поглощения на верхней фазе цикла

Segezha Group объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты за 2 кв. 2023.

Выручка выросла на 13% квартал к кварталу (кв/кв), до 21,1 млрд руб., благодаря росту объемов реализации готовой продукции Группы, положительный эффект также оказало ослабление рубля к основным иностранным валютам. OIBDA выросла в 2,7 раза кв/кв и составила 2,9 млрд руб. вслед за ростом выручки за период, а также сокращением коммерческих и управленческих расходов. Рентабельность по OIBDA составила 14%. Чистый убыток вырос на 3% кв/кв и составил 3,9 млрд руб.

Сегежа, по нашему мнению, это хорошая качественная компания, которая слишком сильно увлеклась сделками поглощения на верхней фазе цикла, набрала долги и попала в неприятные внешние обстоятельства (закрытие рынков и падение цен). Ситуация на рынках сбыта во втором квартале была слабой. Цены на пиломатериалы продолжили снижение на фоне слабого спроса в Китае и затоваренности, бумага и бумажные мешки торгуются ниже среднецикловых цен, фанера также дешевеет.

Из позитивного в отчетности мы увидели рост производства квартал к кварталу, а также влияние девальвации рубля на рентабельность компании. Но пока этого недостаточно, чтобы кардинально поменять положение дел в компании. Процентные расходы в квартал сейчас больше, чем OIBDA. Поэтому пока Сегеже, мягко говоря, тяжело. Сегодня вечером пройдет конференс-звонок с менеджментом, надеемся, что узнаем текущую ситуацию на экспортных рынках и дальнейшие действия компании. После чего поделимся с вами своими соображениями.