"Сегежа" остается под давлением долга и слабых финрезультатов

Сегежа сегодня или в начале января опубликует итоги внеочередного общего собрания акционеров (ВОСА) по вопросу допэмиссии в размере 101 млрд руб. Само ВОСА прошло в четверг, 26 декабря, а на подведение итогов компания дает три рабочих дня. 

Цена размещения бумаг определена на уровне 1,8 руб., что выше на 44% текущей рыночной цены в 1,25 руб. Однако деньги, скорее всего, внесут уже через несколько месяцев. 

Все зависит от суммы размещения. Объем допэмиссии станет известен ближе к весне, но не факт, что Сегежа разместит бумаги на максимальные 101 млрд руб. Если объем допэмиссии будет меньше, рынок может негативно отреагировать, поскольку реструктуризации окажется под вопросом. Размещение акций на все 101 млрд руб. или близко к максимальной сумме позволит компании выплатить значительную часть долга (143 млрд руб.) и снизить его до относительно приемлемых уровней. 

Мы не ожидаем сюрпризов и считаем, что выпуск утвердят. При этом само решение способно вызвать кратковременный скачок в котировках Сегежи. Размещение акций может изменить инвестиционный кейс компании, облегчив долговое бремя. Однако рынку важен не только долг, но финансовые показатели Сегежи, а они зависят и от внешних факторов. 

Мы сохраняем «Негативный» взгляд на акции Сегежи, хотя стоимость размещения выше нашей целевой цены, что позитивно. Сегежа остается под сильным давлением со стороны долга в 140 млрд руб. и относительно слабых финансовых результатов. Из-за убытка у компании отрицательный мультипликатор P/E.