Сдерживание инфляции: «pro» и «contro»

Интервью с Натальей Шваревой, руководителем отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований

Наталья Владимировна, Ведомости пишут, что ради обуздания инфляции ЦБ был вынужден согласится с ослаблением доллара. По оценкам экспертов к концу года курс может составить 28,5 рублей за доллар. Какие экономические выгоды дает сдерживание инфляции, и каковы будут последствия укрепления рубля?

По поводу инфляции важно даже не то, что Центральный Банк с точностью до десятых долей сдержит инфляцию, а важно то, что он вообще сможет довести инфляцию до обозначенного им в начале года значения. Это будет означать, что его политика достигает цели. А для экономических агентов важно, что, если ответственный орган заявляет об инфляции в 10%, то она будет достигнута, что будет означать что ситуация с инфляцией стабильна и под контролем. Для иллюстрации последствий укрепления рубля можно проследить и сопоставить динамики укрепления рубля и промышленного производства. Можно увидеть, что в начале года продолжившееся укрепление рубля сопровождалось существенным падением темпов производства в обрабатывающих отраслях. Весной рубль сначала закрепился на определенной отметке и затем начал ослабляться. Одновременно данные Госкомстата о промышленном производстве по итогам второго квартала показали, что тенденция развернулась в обратную сторону и промышленное производство оживилось. Говорить о том, что курс рубля полностью обусловил динамику производства конечно же нельзя. Есть много других факторов и требуется тщательный анализ, однако отрицать такой зависимости тоже не стоит.

Получается, что сдерживание инфляции – это, скорее, политический момент, а не экономический?

И политический, и экономический. Важно и необходимо снижение инфляции, поскольку ее высокие темпы в первую очередь обесценивают деньги, обесценивают капитал – это экономический момент. Если деньги продолжают обесцениваться и сокращаются доходы то экономические агенты утрачивают доверие к политике правительства. А это уже политический момент.

Вот только население слабо верит в инфляцию 10%.

Да, слабо верит. Потому что мы, приходя в магазины, видим другие проценты. Вопрос в том что и как измеряет Госкомстат. В индекс потребительских цен входит не весь набор товар товаров и услуг, которые мы потребляем, а лишь часть из них. Кроме того, индекс потребительских цен рассчитывается в итоге как средний показатель по всем регионам. В действительности же, по регионам картина очень разная. Если посмотреть картограмму, которую сейчас публикует Госкомстат, то есть регионы, и их достаточно много, где инфляция в годовом значении уже превысила уровень 10%, то есть ситуация действительно несколько иная, чем та картинка, которую дает нам индекс потребительских цен. Но, тем не менее, индекс потребительских цен – это индекс, который показывает общие тенденции изменения цен.

То есть, это, скорее, влияет на степень доверия не граждан, а, допустим, иностранных инвесторов, которые ориентируются на эти цифры.

На эти цифры ориентируются не только иностранные инвесторы. На них ориентируются и внутренние производители. Когда заключаются контракты, строятся инвестпланы, и вообще планы на будущее, инвестору или производителю необходимо их рассматривать в контексте общей экономической ситуации.

Во всяком случае, речь может идти о крупных экономических агентах, а не о гражданах?

У граждан всегда свое представление об инфляции. Индекс потребительских цен говорит о той или иной тенденции, с которой каждый из нас либо соглашается, либо нет, когда что-нибудь покупает. Сейчас общая тенденция говорит о том, что инфляция год от года замедляется и правительство, в принципе, в силах удерживать инфляцию на тех прогнозных уровнях, о которых оно говорит.

Что, с вашей точки зрения, в российских экономических условиях, более важно – показатель стабильности путем демонстрации того, что мы можем сдержать инфляцию, или же помощь российскому производителю?

По-моему вопрос из категории – курица или яйцо. Важно и то, и то. И поддержка отечественных производителей, и повышение их конкурентоспособности, и сокращение бедности, и повышение благосостояния населения – это задачи, которые ставятся вместе, и которые должны решаться вместе. Более того, качественно они могут быть решены, только если будут решаться вместе.

Но, как показывает практика, одновременно это невозможно. Либо курс, либо инфляция.

Практика показывает, что Центральный Банк может одновременно и сдерживать инфляцию, и удерживать курс. Здесь возникает вопрос – какой ценой? В теории, при свободном движении капитала можно либо удерживать инфляцию, либо следить за курсом. Однако центральные банки обладают обширным рядом инструментов денежно-кредитной политики. Такие инструменты есть и Банка России, только использует он их не в полной мере. В частности, Центральный Банк мог бы в большем объеме проводить стерилизационные операции.

То есть, вы рассчитываете, что ЦБ сможет решить обе задачи?

Я бы сформулировала по-другому. Перед ЦБ ставится, бесспорно, очень сложная такая задача, но ее необходимо решить.

По материалам Opec.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
Аппарат правительства РФ сокращен на 21%	D (C)
Госдума приняла в первом чтении проект бюджета на 2005 год	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
Уровень мировых цен на металлы	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"S&P при поддержке ММВБ оценило открытость российских компаний "	C (B)
"Газпром" нарушил антимонопольное законодательство	C
БазЭл стал 100%-м владельцем РусАла	B
Shlumberger ушел от "Юкоса"	A
Юганскнефтегаз собираются продать по стартовой цене	A
"Harmony предложила оферту на выкуп акций Gold Fields"	C
Спор о Саяно-Шушенской ГЭС завершен	B (A)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный