Сделки M&A в России: В игре все "фишки"

Доля российского рынка слияний и поглощений в общем объеме мирового рынка пока составляет около 2%. Тем не менее, эта цифра постоянно растет. "Пик сделок приходится на 2006 год, и большие надежды возлагались на 2007 год, однако, в связи с кризисом ликвидности многие сделки были отложены", – заявил Михаил Царев, профессор, управляющий партнер по стратегическому развитию KPMG в России и СНГ в ходе своего выступления на IV Ежегодном Национальном Форуме "Слияния и Поглощения в России", организованном журналом "Слияния и Поглощения" при информационной поддержке ИК "ФИНАМ".

Г-н Царев также отметил высокую долю участия иностранного капитала на российском рынке M&A. В первом полугодии 2007 года сделки с участием иностранного капитала по объему превысили сделки, заключаемые только между российскими сторонами. Положительным фактором является также возрастающее количество сделок cross-board. Среди отраслей, которые интересуют иностранных инвесторов для сделок M&A в России, лидерами традиционно называются энергетика (33%), финансовый сектор (22%) и нефтегазовая отрасль (22%).

Высокому притоку иностранных инвестиций (в 2006 году его значение достигло 87,9 млрд долларов) также уделил внимание в своем докладе Владимир Исмаилов, председатель Финансово-инвестиционного комитета Ассоциации европейского бизнеса в РФ, заместитель главы Представительства Standard & Poor’s International Services, Inc. в России. Среди стран - основных источников инвестиций г-ном Исмаиловым были названы Великобритания (23,6%), Нидерланды (19,6%) и Кипр (13,5%).

Также докладчики Форума неоднократно отмечали тот факт, что российский рынок M&A постепенно выходит за рамки сделок только с участием "blue chips" – в течение 2006 года количество сделок с участием компаний средней капитализации возросло в 3 раза. "Понятие средней капитализации в данном случае не соответствует показателю биржевой стоимости компании, а определяется исходя из стоимости сделок M&A", – пояснил Сергей Жданов, вице-президент ООО "Инвестиционная группа "Велес Капитал". Для России стоимость компаний средней капитализации в целях M&A заключается в интервале от 20 до 120 млн долларов.

Г-н Жданов признает тот факт, что пока сделки M&A для российских компаний средней капитализации сопряжены с рядом проблем. По экспертным оценкам, информация раскрывается не более чем о 50% таких сделок, при этом и в случае раскрытия информация не отличается полнотой. Большой объем работы по подготовке таких компаний к сделкам M&A и несоизмеримо меньший размер комиссионных инвестиционных банков, чем при сопровождении крупных сделок, также препятствует развитию рынка в данном направлении.

Тем не менее, в будущем прогнозируется рост числа сделок M&A с участием компаний средней капитализации, увеличение числа регионов, в которых будут проводиться сделки, более высокий уровень прозрачности данных сделок, и, наконец, повышение заинтересованности инвестбанков в данных компаниях в качестве клиентов.

Большое внимание в ходе Форума было также уделено развитию законодательства в сфере слияний и поглощений. По словам Дмитрия Дедова, начальника Управления законодательства Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, корпоративная культура в России пока находится на не очень высоком уровне, участники сделок зачастую сами не используют инструменты, которые содержатся в Кодексе.

С другой стороны, участниками Форума неоднократно отмечалась большая работа, которая уже сделана в данном направлении. Так, например, Андрей Кашеваров, заместитель руководителя Федеральной антимонопольной службы выделил значительное упрощение процедуры рассмотрения ходатайств. Общее количество ходатайств, однако, не сократилось, в связи растущим рынком M&A, а также началом процесса легализации сделок. Среди практических подтверждений позитивных последствий изменения законодательства г-н Кашеваров назвал отсутствие просрочек при рассмотрении ходатайств.

В ходе Форума были рассмотрены также сделки Management BuyOut (MBO), то есть выкуп контрольного пакета акций компании ее менеджментом, которые, к сожалению, остаются до сих пор достаточно мало применяемыми на российском рынке. По словам Юлия Калоева, члена Совета директоров группы LBO Альянс, в настоящий момент существует множество препятствий развитию MBO в России: культурно-психологические факторы, отсутствие "длинных" денег и механизма рефинансирования, неразвитость корпоративного законодательства и эффективной судебной системы. С другой стороны, несмотря на перечисленные проблемы, эксперты считают данное направление перспективным и прогнозируют рост объемов MBO пропорционально росту сегмента LBO сделок.

Все участники Форума единодушно отмечали быстрое развитие российского рынка M&A и роль данного сектора, заключающуюся не только в повышении конкурентоспособности отдельных компаний, но и в позиционировании страны в целом на мировом уровне. Тем не менее, докладчики неоднократно признавали, что еще предстоит серьезная работа по устранению различных препятствий на пути его развития, в частности в сфере совершенствования корпоративного законодательства.

Наталия Кунина, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
В Брюсселе открывается заседание совета Россия-НАТО	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (B)
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
«Совкомфлот» и «Новошип» - слияние состоялось	D
Газпромбанк может провести IPO весной 2008 г.	C
Энергохолдинг продлил срок приема заявок на покупку госпакета ТГК-4	B
Макси-групп переходит под контроль НЛМК	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано значение влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный