Сделка по продаже американских активов НЛМК - слишком много «бы»
Вчера прошла новость о том, что американский производитель стального проката и железорудных окатышей Cleveland-Cliffs ведет переговоры с НЛМК по поводу покупки американских заводов российского холдинга.
NLMK Indiana, NLMK Pennsylvania и Sharon Coating, по моим оценкам, весьма интересные активы для поглощения со стороны сталелитейных компаний США. В совокупности заводы входят в топ-5 по производству металлопроката в Штатах. По данным компании, в 2021 г. рентабельность EBITDA американского дивизиона НЛМК составила порядка 31%. Это неплохо.
В свое время среди российских промышленных компаний было модно обзаводиться зарубежными дивизионами. «Северсталь», ТМК, Evraz и некоторые другие имели в своем составе такие иностранные активы.
Не остался в стороне и НЛМК: в 2008 г. было куплено несколько прокатных заводов.
- Цель понятна: возить стальную заготовку из Липецка и катать из нее лист в США.
- В результате — повышение степени вертикальной интеграции и, как следствие — рост рентабельности.
Однако в дальнейшем все изменилось на фоне драматичных событий на геополитической арене. США ввели пошлины на поставки российских слябов на уровне 70%, что сделало бизнес-модель НЛМК нерентабельной.
Вывод. Если бы НЛМК удалось заключить сделку, для компании это была бы однозначно позитивная история. Активы оценены примерно в $500 млн. Но, как видите, слишком много «бы».
Думаю, что вероятность заключения сделки небольшая.
- Во-первых, учитывая геополитические моменты, американцы вполне могут агрессивно торговаться, занижая цену.
- Во-вторых, даже если сделка будет заключена, НЛМК может столкнуться с трудностями по расчетам.
Тем не менее акции НЛМК сегодня выглядят интересно после недавнего дивидендного гэпа на уровне 15%. И чисто гипотетически вероятная сделка с Cleveland-Cliffs может оказать бумаге дополнительную поддержку.