Сберегательный настрой населения пока не торопится идти на спад

Инфляционные ожидания чуть выше в мае, недельный прирост ИПЦ остается в четких границах. По мере приближения к очередному заседанию Банка России (9 июня) картина с актуальной статистикой все больше проясняется, по-прежнему отрицая необходимость претворения жесткой риторики Банка России в действие. Вчера особое внимание на себя обратил отчет об инфляционных ожиданиях: при небольшом росте ожиданий населения среди предприятий единой картины не сложилось.

Медианная оценка инфляции населением на предстоящий год выросла на 0.4 пп до 10.8%, что, впрочем, не находит полноценного обоснования в статистике по категориям респондентов. Ожидания респондентов со сбережениями остались неизменны на уровне 9.6%, а респондентов без сбережений – выросли на 0.4 пп до 11.6%.

На стороне потребительских настроений наметилась незначительная коррекция. Сводный индекс настроений скорректировался до 104 п (-2 п) во многом из-за снижения ожиданий (-4 п). В то же время сводный индекс настроений (и альтернативные индикаторы, например, оценка момента для совершения крупных покупок) остался на уровнях близких к максимальным, что отчасти оправдывает настороженность Банка России в оценках потребительского потенциала и возможного влияния на инфляцию через конечный спрос.

Сберегательный настрой населения пока не торопится идти на спад: оценки привлекательности момента для накопления сбережений, оставаясь нетто-отрицательными, продолжают поступательный рост. Вероятно, данный аспект будет нивелироваться банковской статистикой (более быстрая динамика ипотеки, автокредитования и потребительских кредитов в марте-апреле, по сравнению с январем-февралем), но картина по-прежнему не говорит о спешности с выводом ликвидных сбережений населения в зону потребления.

На стороне производственных настроений наблюдается расхождение в инфляционных ожиданиях между розничными продавцами (рост сезонно-сглаженного баланса ответов), сельским хозяйством (снижение), промышленным сектором и сектором услуг (неизменность). В результате усредненный баланс ответов по экономике в целом откатился до 16.5 пп (с 17.4 пп в апреле). Причиной для подобных расхождений остается снижение оценок текущего и ожидаемого спроса.

В довершение оценка недельного прироста ИПЦ за период с 16 по 22 мая показала едва видимое значение в +0.04% н/н. Ускоренный рост цен на услуги туризма и транспорта был компенсирован снижением цен на продовольствие. Годовая оценка инфляции на этом фоне осталась в интервале 2.3-2.4% г/г, однако накопленная с начала месяца инфляция указывает на высокую вероятность удержания сезонно-сглаженной оценки роста цен по итогам месяца в пределах целевых уровней.