"Сбербанку" удалось заметно нарастить чистую прибыль

«Сбербанк» опубликовал сокращенные результаты за январь 2026 г. по РПБУ. Чистая прибыль в январе составила 162 млрд руб., увеличившись на 22% относительно января 2025 г. (г/г). Рентабельность капитала за месяц — 23,2%.

Чистый процентный доход в январе вырос на 26% г/г до 291,5 млрд руб. При этом рост совокупного кредитного портфеля за год составил менее 10%, что в очередной раз свидетельствует о сохранении очень сильной чистой процентной маржи.

Чистый комиссионный доход вырос на 4% — показатель перешел к росту после снижения в течение нескольких месяцев. Динамика аналогичного показателя по МСФО должна быть еще лучше. 

Стоимость риска без учета валютной переоценки хотя и снизилась по сравнению с прошлым годом до 1,6%, все еще повышенная. Отчисления в резервы составили 53 млрд руб. (без укрепления рубля показатель был бы на 12 млрд руб. выше). 

Банк отметил, что качество кредитного портфеля находится под некоторым давлением из-за сегмента малого и микробизнеса. Доля просроченной задолженности составила 2,7%, увеличившись на 0,1 п.п. за месяц.

Операционные расходы выросли на 15% г/г. Показатель Операционные расходы / Операционные доходы улучшился на 1,5 п.п. до 23,3%.

Динамика кредитного портфеля был разнонаправленной. Корпоративный кредитный портфель за месяц снизился на 1,2%, розничный — вырос на 1,3% благодаря росту ипотечного портфеля на 1,7%. Портфель потребительских кредитов за месяц снизился на 0,3%, кредитных карт — вырос на 1,6%. Также вырос портфель автокредитов — на 1,3%.

Оценка

Позитивно оцениваем довольно сильные финансовые результаты. Благодаря сохранению высокой чистой процентной маржи банку удалось заметно нарастить чистую прибыль в годовом выражении, несмотря на относительно медленный рост чистых комиссионных доходов и повышенную стоимость риска. Умеренный рост операционных расходов относительно выручки также позитивно сказался на динамике чистой прибыли. 

Влияние

«Позитивный» взгляд. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на Сбера, которые торгуются P/E 2026п 3,5x — против среднеисторических 5,3х.