Сбербанк: в ожидании допэмиссии

Мы пересмотрели нашу оценку справедливой стоимости банка по результатам изменения прогнозов развития российского банковского сектора и анализа промежуточной финансовой отчетности Сбербанка. Прогнозы на 2006 г. по темпам роста основных балансовых показателей Сбербанка (активы, собственный капитал, кредитный портфель и депозиты) не изменились, однако мы ожидаем более высокий показатель чистой прибыли в связи с низкой стоимостью заимствований и сохранением высокого уровня чистого процентного спреда. Одновременно мы пересмотрели в сторону повышения темпы роста активов и кредитного портфеля в последующие годы в связи с более высокими прогнозными показателями для всего банковского сектора.

На данный момент мы не учитываем эффект от планируемой допэмиссии акций, поскольку ее параметры пока не определены (максимально возможный объем – 4,75 млн. акций). Тем не менее, мы позитивно оцениваем планы Сбербанка по увеличению акционерного капитала за счет допэмиссии, поскольку это позволит поддерживать более высокие темпы роста кредитования в ближайшие годы.

Мы повышаем справедливую стоимость обыкновенной акции Сбербанка (на конец 2007 г.) до $2868 с рекомендацией «Держать».