"Сбербанк" - капитал снижается, дивиденды под угрозой?

Сбер продолжает наращивать прибыль по итогам восьми месяцев 2023 года. Показатель составил почти 1 трлн рублей.

Кредиты юрлиц стали замедляться, в то время как депозиты в августе резко выросли. Вероятно, сказывается рост ключевой ставки.

Базовый капитал Сбера немного снизился, но его пока хватает для выплаты дивидендов. Они могут составить около 33 рублей на акцию, или 12,8% дивидендной доходности.

Ключевые операционные показатели

Количество розничных клиентов составило 107,4 млн человек, прибавив 1 млн с начала года. Число активных корпоративных клиентов — 3,1 млн компаний. Число активных ежемесячных пользователей СберБанк Онлайн выросло до 80,6 млн человек (+2 млн с начала года), а ежедневных пользователей составило 41,1 млн.

Кредитные портфели

Розничный кредитный портфель вырос на 3,8% за месяц (на 18,2% с начала года) и составил 14,2 трлн руб. Основной драйвер роста — ипотека, на долю которой пришлось 57% выдач в августе. Повышение ключевой ставки Банка России усилило спрос на ипотечные кредиты.

Портфель потребительских кредитов прибавил 2% за месяц (12,4% с начала года) и составил 3,9 трлн руб.

Корпоративный кредитный портфель составил 22,1 трлн руб. и вырос на 2,3% в августе (+1,4% без учета валютной переоценки), или на 17,6% с начала года (+10,7% без учета валютной переоценки).

Интересный факт: депозиты юрлиц (назовем их Smart Money) существенно возросли в августе, в то время как кредиты притормозили рост. Это значит, что компании не хотят кредитоваться под текущую ставку и накапливают деньги. Высоки шансы снижения импорта и укрепления рубля.

Ключевые финансовые показатели

Чистый процентный доход за 8 месяцев 2023 вырос на 40,1% г/г — до 1,5 трлн руб. Причина — растущая динамика бизнеса Сбера в 2023 году, а также эффект низкой базы прошлого года.

Чистый комиссионный доход увеличился на 19,9% г/г — до 449,9 млрд руб. Помог рост объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания частных клиентов.

В августе Сбер заработал 140,9 млрд руб. чистой прибыли; рентабельность капитала за этот месяц составила 27,5%. Чистая прибыль Сбера за 8 месяцев 2023 составила 999,1 млрд руб. при рентабельности капитала в 25,2%.

Стоимость риска осталась на уровне прошлого месяца: слишком мало времени прошло с повышения ставки до 12%. Проследим за показателем в следующем месяце.

Итоги

В соответствии с дивидендной политикой Сбер выплачивает 50% чистой прибыли при норме достаточности общего капитала на уровне выше 12,5%. У Сбера она по итогам 6 месяцев по МСФО составляла 13,8%.

По РСБУ этот же показатель — 11%. То есть лаг около 2,5-3% в достаточности капитала по сравнению с консолидированным показателем.

По итогам восьми месяцев достаточность базового капитала — 10,4%. Значит, по МСФО она могла опуститься до 13,4%. Этого пока вполне достаточно для выплаты дивидендов. Но посмотрим на ситуацию под конец года, когда проявится эффект роста ключевой ставки.

При потенциальном росте ключевой ставки у Сбера может замедлиться темп выдач кредитов, что замедлит рост его активов. При этом банк продолжит зарабатывать прибыль, поддерживая или увеличивая свой капитал и норму его достаточности.

Потенциальные дивиденды исходя из возможной прибыли Сбера за 2023 год — 33 рубля, или около 12,8% на акцию.