"Сбер" - стабильно сильный банковский бизнес с непрофильной ложкой дёгтя.
За 2024 г. Сбер. заработал 1,58 трлн руб. (+4,8% г/г). Основной бизнес банка был сильным - чистые процентные доходы выросли на 17% г/г, а чистые комиссионные - на 10%.
Сберу удалось удержать процентную маржу (NIM) на уровне 5,9%, несмотря на высокую ключевую ставку. Стоимость риска также оставалась под контролем и составила 1,0% по итогам года.
Но в 2024 г. убыток от непрофильной деятельности вырос на 26%, до 284 млрд руб. Также на прибыли сказался убыток по ценным бумагам в 60 млрд руб.
Чего ждать в этом году?
По итогам 2025 г. ждем незначительного снижения прибыли до 1,53 трлн руб. Потенциальное снижение процентной маржи и роста кредитного риска, на наш взгляд, будет частично компенсировано доходом от портфеля ценных бумаг на фоне восстановления рынка облигаций.
Наша целевая цена по обычным акциям Сбера на 12 мес. - 356 руб. (потенциал роста ~15%). Ожидаемая дивидендная доходность: 11%.