"Сбер" – снова самый сильный фундаментально, но есть факторы риска
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 6М 2026 года:
Чистая прибыль по итогам июня: 168,1 млрд руб. против 143,7 млрд руб. годом ранее.
Чистая прибыль за I полугодие: достигла 995,3 млрд руб. (+20,4% г/г) при рентабельности капитала 23,0%.
Ориентир по чистой прибыли за весь 2026 год составляет около 1,99 трлн руб, если исходить из среднемесячной чистой прибыли по итогам I полугодия.
Что настораживает
Примерно с весны акции практически перестали реагировать на сильную отчетность. Это нетипичное поведение для бумаги такого качества.
Дивиденды: До дивидендной отсечки остается чуть больше недели. Текущая дивидендная доходность составляет около 12,6%, тогда как наша инвестиционная идея строилась на том, что, как и в предыдущие три года, рынок поднимет цену акций до уровня, соответствующего доходности 10,5–10,7%.
Факторы риска
- История с возможной распродажей крупного пакета акций. Активно обсуждалась после сообщений о реализации пакета, связанного с JPMorgan, с существенным дисконтом.
- Возможный возврат осенью к активным дискуссиям о введении windfall tax — налога на сверхприбыль, в т.ч. для банков.
- Возможный рост просроченной задолженности и увеличение расходов на формирование резервов. Но даже при таком сценарии финансовые результаты, вероятнее всего, останутся близкими к уровню 2025 года, который сам по себе был очень сильным.
Основной вывод
С точки зрения анализа, Сбербанк остается одной из самых привлекательных фундаментальных историй российского рынка. Но с учетом текущих движений на российском рынке, обращать внимание стоит не только на цифры, но и на поведение цены.
Комментарии